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　　PTA期貨自上市以來，在大部分PTA及聚酯企業(yè)當(dāng)中一開始被抵觸、被排斥，如今卻得到了企業(yè)的積極參與及認(rèn)可，這個(gè)過程是因?yàn)槭裁串a(chǎn)生的轉(zhuǎn)機(jī)？PTA期貨在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈共贏方面扮演著怎樣的重要角色……

　　帶著這些問題，在7月底由鄭州商品交易所組織的調(diào)研中，本報(bào)記者對(duì)浙江逸盛石化有限公司營銷中心副總經(jīng)理曹明吉與逸盛研究中心副經(jīng)理吳中進(jìn)行了采訪。

　　期貨價(jià)格成為化纖原料市場(chǎng)“晴雨表”

　　記者：PTA期貨上市前后，PTA工廠的定價(jià)模式發(fā)生了怎樣的變化？

　　曹明吉：前些年，PTA市場(chǎng)供不應(yīng)求，以幾家PTA“龍頭”生產(chǎn)企業(yè)的合同結(jié)算價(jià)確定掛牌銷售價(jià)格。PTA期貨上市以后，由于期貨價(jià)格更加接近市場(chǎng)供需基本面，逐漸成為市場(chǎng)定價(jià)核心，PTA市場(chǎng)原有的定價(jià)機(jī)制受到?jīng)_擊。同時(shí)，隨著PTA生產(chǎn)線的不斷投產(chǎn)，PTA產(chǎn)能出現(xiàn)了階段性過剩情況。在這種狀況下，市場(chǎng)格局的變化促使產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)重新認(rèn)識(shí)PTA期貨，通過期貨套保還能控制價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)鎖定各環(huán)節(jié)利潤。目前，PTA現(xiàn)貨企業(yè)與貿(mào)易商均積極利用期貨進(jìn)行套期保值操作，規(guī)避現(xiàn)貨PTA經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，PTA期貨價(jià)格已經(jīng)成為化纖原料市場(chǎng)的“晴雨表”。

　　記者：PTA企業(yè)與聚酯企業(yè)對(duì)待PTA期貨的態(tài)度是怎樣發(fā)生改觀的？

　　曹明吉：市場(chǎng)因素是PTA企業(yè)與聚酯企業(yè)對(duì)PTA期貨的態(tài)度發(fā)生改觀的主要原因。

　　自2013年起，國內(nèi)PTA產(chǎn)能逐漸出現(xiàn)了過剩現(xiàn)象，尤其是2014年~2015年，國際原油價(jià)格暴跌帶動(dòng)了所有大宗商品價(jià)格下跌，對(duì)PTA市場(chǎng)也造成了一定沖擊。如果還是在利用合約進(jìn)行銷售的狀況下，客戶基本上按合約走，難免會(huì)產(chǎn)生庫存，再加上市場(chǎng)行情走勢(shì)受原油價(jià)格暴跌等因素影響整體振蕩向下，對(duì)企業(yè)贏利造成較大影響。

　　舉例來講，以前聚酯工廠基本會(huì)準(zhǔn)備7天~10天的原料庫存，在PTA市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌時(shí)，這么多的庫存無疑會(huì)使企業(yè)遭受較大損失。PTA工廠也一樣，在存有大量庫存的狀況下，在低價(jià)下是不忍心出售產(chǎn)品的，但市場(chǎng)價(jià)格往往還會(huì)繼續(xù)往下走，因此，我們慢慢學(xué)會(huì)了用期貨工具對(duì)庫存進(jìn)行管理。目前，期貨已經(jīng)成為了我們企業(yè)經(jīng)營中很重要的工具之一。

　　記者：逸盛石化是怎樣利用期貨工具增強(qiáng)企業(yè)競爭力的？

　　吳中：首先，企業(yè)通過不斷加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)、交流考察、實(shí)務(wù)操作、總結(jié)改進(jìn)等，加深了對(duì)PTA期貨市場(chǎng)功能作用的理解，拓寬了參與PTA期貨市場(chǎng)的深度和廣度，對(duì)參與期貨市場(chǎng)的具體形式、策略及風(fēng)險(xiǎn)控制思路也有了明確的掌握。在此基礎(chǔ)上，公司結(jié)合自身的生產(chǎn)經(jīng)營情況，成功開展了套期保值的操作，從而有效規(guī)避了PTA現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力，并成為鄭交所“點(diǎn)基地”示范企業(yè)。

　　為企業(yè)提供優(yōu)秀的庫存管理

　　記者：目前期貨市場(chǎng)上倉單維持高位，對(duì)于這種情況你怎么看？

　　吳中：對(duì)于PTA工廠而言，保持滿負(fù)荷運(yùn)行可以將總體成本攤薄，成本最低，因此，很多PTA工廠高負(fù)荷運(yùn)行，一般情況下，PTA工廠的負(fù)荷最高能開到110%。雖然有遠(yuǎn)東石化破產(chǎn)等因素影響，但是，PTA有效剩余產(chǎn)能開工率還是很高。根據(jù)核算，國內(nèi)市場(chǎng)PTA每個(gè)月的產(chǎn)量平均約280萬噸左右。但是，下游的聚酯企業(yè)沒有那么大的需求，聚酯開工率最高才能達(dá)到85%，這樣產(chǎn)量依然過剩，PTA企業(yè)通過把庫存注冊(cè)成倉單的形式把貨賣掉。

　　另一方面，由于現(xiàn)貨和期貨的基差較大，存在期現(xiàn)套利空間，貿(mào)易商將現(xiàn)貨接過來注冊(cè)成倉單通過賣出套保賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。

　　倉單量增大實(shí)際上是社會(huì)庫存的顯性化的表現(xiàn)。有了倉單，PTA工廠可以把剩余的貨賣到期貨市場(chǎng)上去，聚酯工廠為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)把多余的PTA賣到期貨市場(chǎng)中去，這樣會(huì)使得倉單量越來越多，期貨給工廠提供了一個(gè)很好的庫存管理。

　　記者：企業(yè)在怎樣的情況下會(huì)進(jìn)行倉單回購？

　　吳中：企業(yè)會(huì)在PTA期貨盤面價(jià)減去基差高于當(dāng)月市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)時(shí)將貨賣出去，跟貿(mào)易商結(jié)合去做點(diǎn)價(jià)交易，在當(dāng)期盤面價(jià)減去基差小于當(dāng)月現(xiàn)貨均價(jià)時(shí)將倉單回購，賺取價(jià)差。一般來講，企業(yè)進(jìn)行倉單回購都是與貿(mào)易商進(jìn)行合作。貿(mào)易商在期貨與產(chǎn)業(yè)結(jié)合上面起到了非常重要的角色，就像“蓄水池”一樣，同時(shí)，貿(mào)易商在其中主要關(guān)注的是基差，只要基差合適就可以接受。

　　記者：倉單的運(yùn)用對(duì)企業(yè)來說有什么好處？

　　吳中：舉例來講，鄭州商品交易所提供了很多的通用倉單，有時(shí)候我們的貨要賣到福建去，由于運(yùn)輸會(huì)產(chǎn)生大量運(yùn)費(fèi)，如果說我們?cè)诠S中注冊(cè)自己的倉單，然后將倉單賣給福建的客戶，客戶拿著倉單直接去翔鷺等企業(yè)的交割庫中去注銷，可以直接拿到貨。在目前PTA產(chǎn)能出現(xiàn)階段性過剩、行業(yè)利潤很薄的情況下，能夠節(jié)省運(yùn)費(fèi)，下游客戶還是十分樂意的，這也是PTA期貨為什么越來越活躍的原因。同時(shí)，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈只有PTA能利用期貨做套期保值，進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)，也為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈提供了很好的服務(wù)。

　　側(cè)面推動(dòng)PTA去產(chǎn)能進(jìn)程

　　記者：目前，逸盛石化PTA產(chǎn)能分布是怎樣的，銷售模式怎樣？

　　曹明吉：目前，逸盛石化有3家PTA生產(chǎn)工廠，分別為浙江逸盛、逸盛大化與海南逸盛，PTA整體產(chǎn)能接近1400萬噸/年。

　　最初，企業(yè)投資PTA項(xiàng)目主要是保證內(nèi)部使用，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大，才開始對(duì)外供應(yīng)。目前，大約1/3的PTA產(chǎn)能被“內(nèi)部消化”，其余2/3的產(chǎn)能在國內(nèi)外均有銷售。

　　記者：目前，PTA的市場(chǎng)行情是怎樣的？

　　曹明吉：近幾個(gè)月，PTA市場(chǎng)加工費(fèi)維持在300元/噸左右。近兩年，雖然PTA產(chǎn)能增速放緩，但目前PTA在建的、規(guī)劃的項(xiàng)目以及未來規(guī)劃的項(xiàng)目仍有不少,在這種情形下，PTA行業(yè)的去產(chǎn)能過程將會(huì)是比較漫長的，PTA加工費(fèi)300元/噸左右將是一個(gè)常態(tài)。

　　記者：企業(yè)經(jīng)營狀況有沒有受到影響？

　　曹明吉：對(duì)于我們企業(yè)來講，由于產(chǎn)能規(guī)模大、產(chǎn)能集中化很高，同時(shí)，企業(yè)技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先，在能源利用、能耗、物耗方面也有很大優(yōu)勢(shì)，因此，企業(yè)經(jīng)營狀況良好。

　　記者：恒逸石化與榮盛石化兩家企業(yè)合作，進(jìn)行PTA生產(chǎn)有什么優(yōu)勢(shì)？

　　曹明吉：恒逸石化與榮盛石化進(jìn)行合資的競爭優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)為3點(diǎn)：規(guī)模優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)、成本及品牌優(yōu)勢(shì)。

　　記者：PTA期貨對(duì)于PTA去產(chǎn)能有何影響？

　　曹明吉：期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，使得PTA市場(chǎng)更加透明，在PTA行業(yè)產(chǎn)能過剩的情形下，市場(chǎng)看空PTA氣氛較濃，PTA價(jià)格便開始下行。而在價(jià)格下跌過程中，大型企業(yè)由于具有規(guī)模、資金、成本優(yōu)勢(shì)，可以承受低價(jià)下運(yùn)營，但一些規(guī)模小的企業(yè)面臨的壓力會(huì)十分明顯。長時(shí)間持續(xù)下去，大型企業(yè)還可以生存下去，但是小企業(yè)以及落后產(chǎn)能自然會(huì)被市場(chǎng)淘汰，因此，期貨市場(chǎng)在側(cè)面會(huì)對(duì)去產(chǎn)能產(chǎn)生一定的積極影響。