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全資子公司阿克蘇華孚色紡有限公司(以下簡稱“阿克蘇華孚”)被美國商務部于5月22日列入實體清單的全球最大的色紡紗供應商和制造商——華孚時尚股份有限公司(以下簡稱“華孚時尚”)今天(6月7日)晚間發(fā)布《2020年度非公開發(fā)行A股股票預案》，華孚時尚此次非公開發(fā)行股票數(shù)量擬不超過4.55億股(含4.55股)，發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例為23.08%。公司控股股東實際控制人孫偉挺、陳玲芬夫婦不參與認購，發(fā)行完成后孫偉挺、陳玲芬夫婦合計控制公司股份的比例為36.08%，仍為公司實際控制人。

　　根據(jù)預案，華孚時尚公司將非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過15億元，扣除發(fā)行費用后，計劃投資于以下項目：

　　第一紡織網(wǎng)記者查閱公告獲悉，華孚時尚擬通過香港華孚有限公司向越南華孚注資3.71億美元，在越南隆安投資建設50萬錠新型紗線項目，其中一期建設30萬錠新型紗線項目，二期建設20萬錠新型紗線項目。此次非公開發(fā)行募集資金擬投資華孚(越南)50萬錠新型紗線項目中的一期，位于越南隆安省德和縣協(xié)和鎮(zhèn)協(xié)和工業(yè)園，總投資15.05億元，占地面積507.08畝。項目建設完成后，將形成30萬錠新型紗線生產(chǎn)規(guī)模，包含高檔全棉、功能運動、可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)品紗線。

　　第一紡織網(wǎng)記者進一步獲悉，華孚時尚50萬錠新型紗線項目總投資15.0598億元，其中，固定資產(chǎn)投13.5835億元，鋪底流動資金為1.4763億元。項目實施達產(chǎn)后正常年(投產(chǎn)期第二年)可實現(xiàn)營業(yè)收入14.9580億元，年利潤總額1.7475億元，所得稅后財務內部收益率12.18%，投資回收期8.29年(含建設期)，項目由華孚(越南)實業(yè)獨資有限公司負責具體實施，募集資金到位后，公司以增資的方式將相應部分募集資金投入華孚(越南)實業(yè)獨資有限公司。

　　公告顯示：截至今天，華孚時尚已就華孚(越南)50萬錠新型紗線項目在國家發(fā)改委完成境外投資項目備案，本次募投項目為其一期項目，共計30萬錠生產(chǎn)規(guī)模；同時，華孚時尚已就項目取得了深圳市商務局批復的《企業(yè)境外投資證書》；越南華孚也已簽訂《租賃土地使用權合同》，取得本次募投項目建設用地的使用權，租賃期限至2070年5月20日。

　　第一紡織網(wǎng)據(jù)公開資料獲悉，華孚時尚創(chuàng)立于1993年，原名華孚色紡股份有限公司，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型坯紗、染色紗，以及流行趨勢、原料與產(chǎn)品認證、技術咨詢等增值服務。公司是目前全球最大色紡紗供應商和制造商，擁有集棉花種植、棉花加工，到染色、紡紗為一體化的色紡紗制造產(chǎn)業(yè)鏈，同時也是全球色紡紗行業(yè)領導品牌，品牌認可度高，行業(yè)地位領先，下游直接客戶為申洲國際、互太紡織等大型成衣制造商，終端客戶包括國內外各知名運動及休閑服飾品牌，如阿迪達斯、耐克、ZARA、GAP、H&M等，此外，華孚亦是“維多利亞的秘密”指定的高端內衣紗線最主要供貨商。

　　華孚時尚創(chuàng)立后建立“華孚”色紡紗品牌，經(jīng)過10年的市場開拓與一系列外延并購，逐漸成為國內頂尖色紡紗企業(yè)之一。2006年，公司高瞻遠矚，出于資源、政策、成本優(yōu)勢等考慮，開始投資新疆，是國內最早布局新疆的紡織企業(yè)之一。公司以新疆為國內戰(zhàn)略基地，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴大，同時2013年開始向越南擴張，截至目前，在生產(chǎn)制造領域，華孚時尚已經(jīng)形成了浙江、黃淮、長江、新疆、越南五大生產(chǎn)區(qū)域，實現(xiàn)自有紗線產(chǎn)能189萬錠。

　　華孚時尚目前實際控制人為孫偉挺、陳玲芬夫婦，兩人于1993年共同創(chuàng)立華孚，截至2019年度，公司擁有74家控股參股子公司，其中，阿克蘇華孚為新疆阿克蘇100萬錠色紡紗項目主要經(jīng)營公司，越南華孚負責越南產(chǎn)能基地的主要建設與經(jīng)營。

　　2016年華孚時尚確定“堅持主業(yè)，共享產(chǎn)業(yè)”長期戰(zhàn)略，以紗線貫通紡織服裝產(chǎn)業(yè)，整合棉花種植、棉花加工、倉儲物流、花紗交易、紡服供應鏈，實現(xiàn)前后端產(chǎn)業(yè)貫通，致力成為全球紡織服裝產(chǎn)業(yè)時尚營運商。

　　國泰君安證券分析師郝帥表示，一直以來，華孚時尚堅持主業(yè)，共享產(chǎn)業(yè)，認為新疆和越南兩者不可偏廢。新疆是針對國內消費升級的供給市場，越南是針對海外市場的產(chǎn)業(yè)轉移，公司充分把握兩個地區(qū)的機會，取得長足的發(fā)展。

　　2013年，華孚時尚決定在越南設立子公司，開始海外產(chǎn)能布局。2014-2015年建成第一期12萬錠色紡紗項目；2016-2017年加速越南產(chǎn)能布局，建設二期16萬錠高檔色紡紗項目。截至2017年底，華孚時尚已經(jīng)形成180萬錠產(chǎn)能，其中，越南華孚已形成28萬錠紡紗產(chǎn)能，2萬噸染色產(chǎn)能，越南將逐步打造成華孚在東南亞的全能型快速反應生產(chǎn)基地，滿足東南亞區(qū)域客戶需求。

　　天風證券研究員呂明也表示，越南無論在市場潛力、成本、勞動力、稅收和關稅等方面都具備一定的優(yōu)勢，由此吸引了大批中國的紡織企業(yè)到越南進行產(chǎn)能布局和擴張，相比于2013年前后，越南的整個投資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，但不可否認的是，如今到越南投資仍然具有優(yōu)勢，主要系即使越南的土地及人工成本相比前期上漲，相比于國內其仍然具備一定的優(yōu)勢，其次，原材料價格優(yōu)勢、稅收及關稅優(yōu)勢仍存，另外，訂單趨向越南轉移也迫使我國紡織企業(yè)必須來越投資建廠，同時能有效規(guī)避貿易戰(zhàn)的不確定性帶來的風險。

　　由此，也可以看到華孚時尚僅2014-2018年這4年間就在越南投資3億美元，建設了越南華孚工業(yè)園，擁有28萬錠的紗線產(chǎn)能；同時，華孚時尚在2018年12月16日通過子公司越南華孚投資25億元建設越南新興紗線項目，繼續(xù)對越南持續(xù)投資，完善越南在東南亞地區(qū)的快速反應基地，可見目前越南的對國內的紡企仍具有很大的吸引力。

　　呂明介紹，政策優(yōu)惠、成本低廉是中國紡織服裝企業(yè)選擇搬遷工廠至境外的主要因素，成本優(yōu)勢方面，在能源、勞動力、土地、原材料等方面成本相對國內低廉，具體來看：

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　　越南的平均工業(yè)用電價格約合0.51元/度，而中國國內各地區(qū)工業(yè)用電價格在0.6-0.9元/度之間。越南工業(yè)用水平均價格約3元/立方米，而國內水費超過4元/立方米。

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　　首先，由于越南正處于勞動力紅利期，年輕勞動力豐富低廉。截止2017年人口總數(shù)為9370萬，人口中位數(shù)僅有31歲；從我們了解到的情況來看，越南紡企的工人工資在2000元左右，低于國內的工資水平，優(yōu)勢較為明顯。

　　其次，根據(jù)2019年1月1日越南最新的最低薪資調整來看，第1級-第4級的最低工資分別為1237元/月、1098元/月、962元/月、864元/月，實際紡企工人的工資要高于政府制定的最低工資；而中國第1擋-第4擋的最低工資則分別為1430元/月、1330元/月、1280元/月、1120元/月(數(shù)據(jù)選取全國最低工資的省份的工資)，相比之下，越南的人工成本相對低廉。

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　　越南的工業(yè)用地購置成本相對國內較低。根據(jù)越南投資法的規(guī)定，外資企業(yè)可租賃土地，其使用期限一般不超過50年，對于投資大而資金回收慢，以及在社會經(jīng)濟條件困難地區(qū)投資的項目，其土地使用期限最長不超過70年。若土地使用期滿后，如果投資商有繼續(xù)使用土地的要求，越南相關部門可考慮根據(jù)相關規(guī)劃延長其土地使用期限。相比于中國的土地租金，越南的土地成本具備一定優(yōu)勢。2017年，越南胡志明工業(yè)區(qū)的平均地價范圍為75—80美元/平方米，而來自官方數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度我國的工業(yè)用地地價為120.35美元，相比之下，越南土地成本具備較大的優(yōu)勢。

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　　對于紡織企業(yè)來說，棉花成本占總生產(chǎn)成本的占比最大。為了保護國內棉農的利益，我國對進口棉花實施配額限制，使得高品質的棉花供給不足，內外棉價差距較大，推動我國紡織企業(yè)生產(chǎn)成本的提升。若我國的紡企轉移至越南等國家，其可以通過購買國外棉花，縮減企業(yè)生產(chǎn)成本，提升公司的盈利水平。截至2019年1月14日，內外棉價差達到3147元/噸。

　　4)稅收優(yōu)勢

　　為了吸引外商來越南投資，越南對于外商也給予一定的稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)越南稅收法規(guī)，來越南投資的企業(yè)可以按照不同的條件，可以分別享受15年內優(yōu)惠稅率為10%以及10年內優(yōu)惠稅率為17%的稅收優(yōu)惠，對于越南的開放性園區(qū)，企業(yè)需要滿足一些條件，即可以享受“四免九減半”及“兩免四減半”的優(yōu)惠。

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　　越南的工業(yè)用地購置成本相對國內較低。根據(jù)越南投資法的規(guī)定，外資企業(yè)可租賃土地，其使用期限一般不超過50年，對于投資大而資金回收慢，以及在社會經(jīng)濟條件困難地區(qū)投資的項目，其土地使用期限最長不超過70年，若土地使用期滿后，如果投資商有繼續(xù)使用土地的要求，越南相關部門可考慮根據(jù)相關規(guī)劃延長其土地使用期限。

　　相比于中國的土地租金，越南的土地成本具備一定優(yōu)勢。2017年，越南胡志明工業(yè)區(qū)的平均地價范圍為75—80美元/平方米，而根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，18Q3我國的工業(yè)用地地價為120.35美元，相比之下，越南土地成本具備較大的優(yōu)勢。

　　不過呂明也指出，隨著在越南投資的企業(yè)數(shù)目越來越多，投資紅利有可能邊際遞減，若在現(xiàn)在時間節(jié)點外商搬遷工廠進入越南，企業(yè)難以找到良好的工業(yè)區(qū)位置，可能需要投資到偏遠的地方，而且勞動力價格逐漸上升，越南生產(chǎn)成本紅利逐漸縮小。因此，結合紡織服裝企業(yè)工廠搬遷至越南原因，再加地理、人文、政治等多方面的綜合考量來看，緬甸在政治上長期保持穩(wěn)定，且對華友好，再加上勞動力價格較為便宜，稅收減免政策也與越南相仿，因此，有可能成為下一個國內紡織服裝企業(yè)投資的熱土。

　　此間業(yè)內人士也強調，考慮到原材料、人力、稅收等多方面優(yōu)勢，疊加國際貿易環(huán)境，越南將迎來發(fā)展的黃金時機，華孚時尚也順應產(chǎn)業(yè)向海外轉移的大趨勢，加大海外投資，繼續(xù)推進越南產(chǎn)能的不斷投放，加快產(chǎn)區(qū)建設進程，充分利用海外市場資源。屆時，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將帶來營收、利潤的持續(xù)增長，華孚時尚也將搭建完成東部、新疆和越南三分天下的全方位、多層次產(chǎn)能布局，形成公司核心競爭力。東部和新疆滿足國內不斷升級的市場需求，越南產(chǎn)能面向海外市場，華孚時尚必然成為色紡紗行業(yè)內唯一一家符合產(chǎn)業(yè)多方位布局發(fā)展趨勢、順應“一帶一路”倡議、深入內地、貼近下游客戶的龍頭企業(yè)。

　　財報顯示，2019年，華孚時尚實現(xiàn)營業(yè)總收入158.9億，同比增長11%；實現(xiàn)歸母凈利潤4億，同比下降46.1%；2020年一季度，華孚時尚實現(xiàn)營業(yè)總收入23.1億，同比下降36.5%；歸母凈利潤虧損3044.2萬，同比下降117.7%。

　　對于業(yè)績變動原因，華孚時尚解釋稱，中美貿易爭端，打擊消費信心，抑制了全球貿易，導致市場縮量，競爭加劇，市場的趨勢性、周期性變化導致訂單從兩位數(shù)以上的增速降到個位數(shù)；其次去年棉價又短時間內急跌20%，導致紗線價格下降，訂單盈利難度加大。

　　財報顯示，2019年，華孚時尚營業(yè)成本146.4億，同比增長14.3%，高于營業(yè)收入11%的增速，導致毛利率下降2.7%。期間費用率為7.2%，同去年相比變化不大。經(jīng)營性現(xiàn)金流由-4.8億增加至18.9億，同比上升493.5%。

　　從業(yè)務結構來看，網(wǎng)鏈是華孚時尚營業(yè)收入的主要來源，報告期內，網(wǎng)鏈營業(yè)收入為86.5億，營收占比為54.7%，毛利率為3.6%。

　　截至第一紡織網(wǎng)記者今天晚間發(fā)稿前，華孚時尚上一個交易日收報6.18元/股，漲幅0.16%，市值93.90億元。