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供需大周期下，曾經(jīng)的王者橡膠倒下了，至今仍未站起來。兩年前的今天PTA站起來，如今又將在深淵中徘徊多長時間？

　　2015年P(guān)TA經(jīng)歷4年熊市后開啟磨底階段，一磨就是小三年。期間僅有半年出現(xiàn)曇花一現(xiàn)的千元漲勢。PTA在去年同期開啟熊市，如今暫企穩(wěn)于3000元附近歷史新低，未來是歷史重演般醉臥底部數(shù)年，還是在一致空頭氛圍下給市場一個驚喜？

　　自2015年以來PTA期貨一直是化工期貨中，交易所倉單數(shù)量最驚人品種，除去幾次明顯“逼空”行情，常年積累在10萬噸以上庫存。當(dāng)下更是達到200萬噸驚人水平，可以說是產(chǎn)業(yè)最喜歡的套保品種。因為在供需過剩狀態(tài)下，PTA基差長期處于期貨升水狀態(tài)(現(xiàn)貨弱于盤面)，現(xiàn)貨賣不動，企業(yè)還不趕快在期貨上賣出去?

　　上一輪底部期間，PTA基本維持負基差狀態(tài)，但凡現(xiàn)貨稍微走強一點，期貨倉單數(shù)量就猛增，導(dǎo)致期貨盤面漲勢曇花一現(xiàn)。今日4月開始PTA基差一直在-200元水平，現(xiàn)貨交投疲敝以及對未來預(yù)期悲觀背景下，產(chǎn)業(yè)開始拋盤面，一個月后期貨倉單由14萬增至22萬張。所以9月合約成為倉單重壓合約，那么除非基差走強令期貨庫存流出，否則二季度PTA主力將要一直面對庫存壓力。

　　從另一角度觀察，由于年后油價暴跌，倒逼PTA生產(chǎn)出現(xiàn)高利潤現(xiàn)象，導(dǎo)致PTA負荷居高不下。疊加一些新產(chǎn)能投放，PTA供應(yīng)端形容成井噴亦不為過。產(chǎn)能出清如果靠市場解決，首先要干掉利潤，如果油價反彈迅速，PTA生產(chǎn)商將馬上陷入價格大戰(zhàn)中。

　　不過當(dāng)下大型產(chǎn)能技術(shù)較先進，拉低了固定成本，淘汰過剩產(chǎn)能路途注定漫長。別忘了17年P(guān)TA是因聚酯需求爆發(fā)而崛起，PTA想要有所作為，既然短時間堵不住供應(yīng)端的水空頭，只能寄望于需求端的表現(xiàn)了！