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　PTA行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)趧倓傔^(guò)去的2019年體現(xiàn)得比較明顯。尤其是位于西北省份新疆的中泰紡織集團(tuán)旗下PTA項(xiàng)目近期加緊投產(chǎn)，更是讓人感受到擴(kuò)張的火熱。在此背景下，PTA在2020年一季度或?qū)⒚媾R較大的累庫(kù)壓力，價(jià)格或?qū)⒊袎合麓臁?/p>

　　近期，隨著聚酯裝置陸續(xù)開(kāi)始檢修和部分PTA裝置檢修結(jié)束、復(fù)產(chǎn)，PTA行情回到了2019年11月前承壓下行的節(jié)奏之中。2019年12月中旬，PTA現(xiàn)貨價(jià)格為4860元/噸，主力合約價(jià)格為4922元/噸，基差為-62元/噸，加工差基本在550元/噸上下浮動(dòng)。但這波下行行情或許只是開(kāi)始，接下來(lái)的春節(jié)假期前后，PTA市場(chǎng)將面臨成本下降與產(chǎn)能增加的雙重壓力，市場(chǎng)承壓明顯，價(jià)格或?qū)⑾陆抵?400元/噸。

　　2019年12月19日，PX價(jià)格為821美元/噸，裂解價(jià)差下滑至250美元/噸附近。預(yù)計(jì)2020年一季度，PX價(jià)格將大幅下滑。2019年，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能增長(zhǎng)1190萬(wàn)噸(含恒逸文萊項(xiàng)目)，主要集中在下半年，產(chǎn)能增幅達(dá)80%。不過(guò)，2019年四季度以來(lái)，終端、聚酯需求強(qiáng)勁，PTA裝置整體負(fù)荷偏高，PX產(chǎn)能投放的壓力并不明顯。但2020年一季度，隨著紡織下游市場(chǎng)春節(jié)傳統(tǒng)淡季到來(lái)，PX產(chǎn)能快速增加壓力將凸顯，其社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑼黄?00萬(wàn)噸，PTA加工成本可能從近期的4360元/噸降至4000元/噸左右。

　　與PX類似，一季度，PTA也將面臨產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的供應(yīng)壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年~2020年，市場(chǎng)共有約2000萬(wàn)噸新產(chǎn)能陸續(xù)釋放。一季度，國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)能將達(dá)到5258萬(wàn)噸。若以80%的裝置負(fù)荷估算，1~2月，對(duì)應(yīng)的PTA表觀產(chǎn)量為700萬(wàn)噸。目前，聚酯裝置的檢修計(jì)劃基本出爐。2019年12月底至2020年2月，約有1375萬(wàn)噸的聚酯產(chǎn)能裝置將減停產(chǎn)，約占總產(chǎn)能5850萬(wàn)噸的23%。1~2月，聚酯對(duì)PTA的表觀需求預(yù)計(jì)在640萬(wàn)噸左右。由此分析，PTA一季度將面臨較大累庫(kù)壓力，價(jià)格預(yù)計(jì)將承壓下降。結(jié)合PX的價(jià)格預(yù)估來(lái)看，屆時(shí)，PTA加工差或?qū)⒔抵?00元/噸以下。

　　近兩年，新投產(chǎn)的PTA裝置工藝先進(jìn)，成本較低。如果結(jié)合邊際效應(yīng)來(lái)看，其加工差甚至可以下探至250元/噸附近。更何況部分新產(chǎn)能所屬集團(tuán)已經(jīng)打通上游或下游，企業(yè)還可通過(guò)上下游攤薄成本。這些企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)大，加速競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力和意愿都較強(qiáng)。對(duì)比聚酯2020年全年約475萬(wàn)噸的投產(chǎn)計(jì)劃，PTA在計(jì)劃表上共有1630萬(wàn)噸的新產(chǎn)能，這會(huì)讓市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)消化增加的產(chǎn)能或淘汰舊產(chǎn)能。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)還需要注意以下幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。一是雖然春節(jié)假期臨近，但聚酯市場(chǎng)當(dāng)前庫(kù)存偏低，各企業(yè)是否會(huì)為了備貨而推遲減停產(chǎn)，仍需密切關(guān)注。二是一季度PTA新產(chǎn)能依然有兩個(gè)方面需要進(jìn)一步觀察，包括新裝置能否如期投產(chǎn)，以及投產(chǎn)后裝置負(fù)荷能否快速達(dá)到較高水平。三是歐佩克是否會(huì)繼續(xù)深化原油減產(chǎn)力度，從而抬高原油價(jià)格，使PX和PTA成本獲得支撐。

　　總體來(lái)看，2020年，PTA的市場(chǎng)主旋律將是低加工差和產(chǎn)能更迭。春節(jié)后，PX價(jià)格或?qū)⑾碌琍TA利潤(rùn)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。600元/噸上下的加工差或?qū)⒃谖磥?lái)一段時(shí)間成為PTA企業(yè)加工差的“天花板”。面對(duì)新一輪波瀾壯闊的產(chǎn)能擴(kuò)張，或許利用PTA期貨和期權(quán)提前鎖定利潤(rùn)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)和貿(mào)易商闖關(guān)渡難的便捷“渡船”。