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“金九銀十”接近尾聲,今年行情明顯弱于去年,市場(chǎng)后續(xù)將如何演繹?

來(lái)源:化纖匯新媒體 發(fā)布時(shí)間:2019年10月22日

近期,PTA多空雙方一直在5000點(diǎn)附近博弈,但10月17日早盤(pán),空頭一舉向下突破5000點(diǎn),當(dāng)日期貨價(jià)格也跌破5000元/噸。


2018年夏天,在下游聚酯產(chǎn)能增速高于自身產(chǎn)能增速,且全產(chǎn)業(yè)鏈處低庫(kù)存背景下,PTA價(jià)格走出一輪波瀾壯闊的牛市行情。據(jù)了解,當(dāng)前PX加工差在300美元/噸以下,PTA加工費(fèi)在600元/噸以下,相對(duì)估值已偏低,但驅(qū)動(dòng)仍偏弱,因此PTA價(jià)格在底部盤(pán)整,波動(dòng)率放緩。


成本端地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升

當(dāng)前全球原油市場(chǎng)存在160萬(wàn)桶/天供應(yīng)短缺,但受到宏觀面壓制,3季度以來(lái)油價(jià)持續(xù)維持寬幅振蕩走勢(shì)。4季度供應(yīng)缺口縮窄至60萬(wàn)桶/天,仍然處于相對(duì)偏緊的局面。同時(shí),沙特阿美IPO在即,疊加地緣政治持續(xù)擾動(dòng),從基本面分析,油價(jià)仍然有上沖的可能。


石腦油近期走勢(shì)凌厲,相較于原油和汽柴油,走出一波獨(dú)立的上漲行情。據(jù)多方了解,9月中旬沙特油氣分離裝置遭襲后,目前仍有部分分離裝置尚未恢復(fù)生產(chǎn)。沙特地區(qū)C5以下組分難以得到有效分離,使得丙烷和石腦油對(duì)外銷(xiāo)售困難。加上沙特為保證原油外供,通過(guò)直接燃燒輕組分的方式對(duì)內(nèi)供能,C5以下組分就更加緊缺,從而快速推升石腦油裂解價(jià)差及月差。據(jù)了解,上述情況可能還需延續(xù)半月至一月,因此短期石腦油端支撐也會(huì)相對(duì)較強(qiáng)。

加工費(fèi)低位情況下PX及PTA檢修增多

8月起PTA裝置開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)位于高位。而PX企業(yè)長(zhǎng)期虧損,大批PX裝置檢修,外盤(pán)印尼、樂(lè)天停車(chē)檢修,內(nèi)盤(pán)金陵石化、青島麗東、騰龍芳烴、海南煉化等接連檢修或者降負(fù),在需求增加供應(yīng)減少環(huán)境下,PX資源持續(xù)偏緊,引發(fā)部分下游工廠降負(fù)荷。與此同時(shí),PTA加工費(fèi)低至600元/噸以下。逸盛大化降負(fù)荷運(yùn)行,虹港石化、恒力石化、漢邦都有計(jì)劃?rùn)z修,10月繼續(xù)去庫(kù)存。不過(guò)PTA現(xiàn)貨供應(yīng)仍充裕,因此基差難以走強(qiáng),市場(chǎng)矛盾尚不突出。

終端需求表現(xiàn)不佳

今年傳統(tǒng)旺季顯得“溫柔”了一些,紡織產(chǎn)業(yè)鏈下游各環(huán)節(jié)利潤(rùn)不佳,避險(xiǎn)情緒加重,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)意愿不強(qiáng)。目前聚酯企業(yè)開(kāi)工率92%,織機(jī)綜合開(kāi)機(jī)率70%左右;聚酯整體庫(kù)存集中在13-22天,織造工廠庫(kù)存維持40天左右。庫(kù)存累積,F(xiàn)DY陷入虧損,PTA價(jià)格向下游傳導(dǎo)不暢。


另外數(shù)據(jù)顯示,2019年1-9月,我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額為1774.40億美元,同比下降1.99%,其中紡織品累計(jì)出口額為891.585美元,同比下降0.09%;服裝累計(jì)出口額為1127.947億美元,同比下降4.74%。二者增速均顯著低于去年。紡織行業(yè)需求整體弱于去年。

宏觀上仍有較大的不確定性

今年以來(lái),中美經(jīng)貿(mào)磋商反反復(fù)復(fù),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)其敏感度逐步降低,這意味著市場(chǎng)已消化部分利空,等待更為明確信號(hào)出現(xiàn)。長(zhǎng)期看,中美經(jīng)貿(mào)磋商難以通過(guò)一兩次和談完全解決,這是一個(gè)反復(fù)過(guò)程,會(huì)迫使產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)做出低庫(kù)存、低投資的商業(yè)舉措,從而壓制商品長(zhǎng)期需求。

基于此,10-11月由于新裝置投產(chǎn)還未到位,疊加加工費(fèi)已跌至低點(diǎn),PTA可能會(huì)出現(xiàn)階段性的反彈。但考慮到新鳳鳴110萬(wàn)噸新裝置10月底計(jì)劃試車(chē),恒力明年1月初220萬(wàn)噸計(jì)劃投產(chǎn),今年12月以后PTA仍是一個(gè)累庫(kù)格局,2001及2005合約仍將面臨較強(qiáng)空頭壓制。因此當(dāng)前狀態(tài)下,長(zhǎng)期操作仍要維持反彈拋空思路,風(fēng)險(xiǎn)在于新裝置投產(chǎn)低于預(yù)期。來(lái)源:永安期貨


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