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國慶小長假結(jié)束后，亞洲PX盈利水平不斷惡化，至10月15日，亞洲PX利潤值萎縮至-38.12美元/噸，創(chuàng)下自2014年3月以來新低。PX曾作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)收品種的佼佼者，然自2019年新增產(chǎn)能投放，推動(dòng)供需格局轉(zhuǎn)變以后，PX盈利能力便走上下坡路。

2014年因原油超供問題爆發(fā)，油價(jià)重挫引發(fā)PX成本端支撐塌陷，進(jìn)而盈利空間相應(yīng)受到擠壓，一度面臨大幅虧損；而后2015-2017年長達(dá)3年的時(shí)間內(nèi)，PX盈利維持低位正盈利水平運(yùn)行，區(qū)間主要集中于60-90美元/噸范圍內(nèi)。

直至2018年隨著產(chǎn)油國積極減產(chǎn)成效顯現(xiàn)，市場景氣度明顯回升，PX盈利空間出現(xiàn)大幅提升，成為聚酯行業(yè)中最為賺錢的產(chǎn)品之一，利潤峰值接近400美元/噸。

然以2019年第一季度末為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，PX盈利能力正式開啟下滑階段，亦大型新增產(chǎn)能投放給導(dǎo)火索，加以“煉油-芳烴-聚酯”配套式發(fā)展模式大大增強(qiáng)企業(yè)的定價(jià)話語權(quán)，年內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流明顯出現(xiàn)向下疏導(dǎo)趨勢，下游PTA加工費(fèi)更是一度達(dá)到2400元/噸以上，近日成本端表現(xiàn)尤為強(qiáng)勢，而PX因年內(nèi)新增產(chǎn)能投放，大幅提升國內(nèi)供應(yīng)能力，供需前景偏悲觀，PX-石腦油價(jià)差連續(xù)收窄。

進(jìn)入10月，PX利潤值再度突破成本位，并不斷加深，按照PX與石腦油340美元/噸價(jià)差折算，2019年9月PX理論月均生產(chǎn)虧損40.5美元/噸，PX月均理論生產(chǎn)虧損幅度至65個(gè)月內(nèi)最大，僅次于2014年5月的生產(chǎn)虧損74美元/噸。

折算為人民幣價(jià)格，2019年9月PX理論月均生產(chǎn)虧損288元/噸，而2018年9月為生產(chǎn)盈利2009元/噸，同比生產(chǎn)利潤下降2297元/噸。

2018年3季度PX跟漲瘋狂炒漲的PTA，PX利潤暴增，而隨著新增PX產(chǎn)能陸續(xù)投放，2019年4月以來PX利潤斷崖式下降。若近期浙江石化400萬噸/年及恒逸文萊150萬噸/年P(guān)X新產(chǎn)能投產(chǎn)，則PX市價(jià)繼續(xù)承壓，推測PX理論生產(chǎn)虧損幅度可能更大。

受利潤空間收縮影響，國慶長假之后，不斷傳出PX企業(yè)降負(fù)荷、停機(jī)檢修的消息，從上面的圖表也可見，10月份PX開機(jī)率直線下滑，為全年最低。

隨著海南煉化擴(kuò)建的100萬噸/年P(guān)X裝置9月底投產(chǎn)且計(jì)劃9月30日左右出產(chǎn)品，國內(nèi)PX供應(yīng)進(jìn)一步增加。截止2019年9月，國內(nèi)新增PX產(chǎn)能包括恒力石化450萬噸/年、弘潤60萬噸/年、遼陽石化擴(kuò)能30萬噸/年、海南煉化二期100萬噸/年共計(jì)640萬噸/年，較2018年底產(chǎn)能增加46%左右。

2019年是國內(nèi)PX瘋狂擴(kuò)能的元年，4季度主要關(guān)注浙江石化400萬噸/年P(guān)X裝置的具體投產(chǎn)日期。若4季度海南煉化及浙江石化共計(jì)500萬噸/年P(guān)X裝置正常運(yùn)行，則PX進(jìn)口量進(jìn)一步下降，按照兩套裝置70%-80%的開工負(fù)荷估算，國內(nèi)將增加29-33萬噸/月PX產(chǎn)量。

小編認(rèn)為一如當(dāng)年P(guān)TA瘋狂擴(kuò)能擠壓日韓及臺(tái)灣進(jìn)口貨源市場份額一樣，未來2-3年P(guān)X瘋狂擴(kuò)能后將快速搶占日韓進(jìn)口PX市場份額，2019年P(guān)X市場開始洗牌，競爭才剛剛開始.