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巨虧后拉夏貝爾想在海外翻身?國內(nèi)關(guān)店逾2400家境外投資新增12億

投資時報

來源: 發(fā)布時間:2019年10月18日

自上市后,拉夏貝爾的資產(chǎn)負債率不降反升,由2017年的48.31%升至2019年中期的71.99%,其中最近半年就上升了11個百分點

  如果非要尋找對標,即便你可能真是一只漂亮的金絲鳥,但選擇孔雀恐怕就是一個錯誤。

  對于一直自詡為“中國版ZARA”的時尚服裝品牌上市公司拉夏貝爾(603157.SH),現(xiàn)在就面臨著這樣的尷尬。

  今年1月31日,拉夏貝爾曾發(fā)布2018年業(yè)績預減公告,預計2018年全年歸母凈利潤較2017年減少4.59億元,同比下降91.98%。根據(jù)該公告,拉夏貝爾2018年歸母凈利潤預計為0.4億元。而同樣在2018財年,ZARA母公司Inditex給出的數(shù)據(jù),則是全年營收261億歐元(約合2042億人民幣),同比上升3%,凈利潤則上漲2%至34.4億歐元(約合5269億人民幣)。

  很遺憾,這仍不是兩者的真實差距。3月22日,拉夏貝爾的業(yè)績預減更正暨業(yè)績快報顯示,預計2018年全年歸母凈利潤為-1.56億元,業(yè)績預期由正轉(zhuǎn)負,前后業(yè)績預告相差近2億元。而據(jù)最終拉夏貝爾披露的2018年年報顯示,該公司報告期內(nèi)營收101.59億元,歸母凈利潤為虧損1.6億元,同比下滑131.24%。也就是說,雖然營收方面拉夏貝爾為ZARA約1/20,但凈利潤卻只及后者0.59%。

  財務數(shù)據(jù)當然容不得胡亂修改“尺碼”。上交所數(shù)據(jù)表明,拉夏貝爾業(yè)績預告信息披露不準確、不審慎,且公司業(yè)績預告更正公告披露不及時,影響了投資者的知情權(quán)和合理預期,因此對公司主體及董事長兼總裁邢加興等6名相關(guān)高管予以通報批評,并將該紀律處分通報證監(jiān)會,記入上市公司誠信檔案。

  是一次性出清利空,還是一個慣性墜落的開始?答案很快揭曉。

  業(yè)績持續(xù)下滑

  據(jù)標點財經(jīng)研究院日前聯(lián)合《投資時報》推出的《2019上半年A股上市公司扣非凈利降幅榜》顯示,拉夏貝爾今年上半年虧損創(chuàng)下新高,報告期內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤是虧損5.71億元。

  數(shù)據(jù)表明,2019年上半年,拉夏貝爾營業(yè)收入為39.51億元,較去年同期51.41億元的營業(yè)收入減少11.9億元,同比下降23.16%。其中,公司主要女裝品牌LaChapelle、Puella、7Modifier、LaBabité營業(yè)收入同比下降均超過20%。分渠道來看,專柜、專賣和電商渠道營業(yè)收入亦較去年同期有所下降。

  而同期ZARA的銷售額為128.2億歐元(約合1003億人民幣),凈利15.5億歐元(約合121億元人民幣),7%和10%的增長率均破該公司半年報歷史記錄。更重要的是,幾乎所有渠道特別是電商渠道都錄得可觀成長。

  對于營業(yè)收入的下降,拉夏貝爾方面解釋稱,系公司采取了主動收縮的戰(zhàn)略。半年報顯示,截至今年6月末,該公司境內(nèi)零售網(wǎng)點數(shù)量為6799個,較2018年年底的9269個減少了2470家,門店網(wǎng)點數(shù)量下降比例達到26.65%。

  除了關(guān)店之外,拉夏貝爾還處置了一些國內(nèi)的資產(chǎn)。2019年5月底,該公司以2億元的對價轉(zhuǎn)讓了其持有的杭州黯涉電子商務有限公司54.05%的股權(quán);2019年6月,該公司全資子公司拉夏企管還以2.75億元的對價,轉(zhuǎn)讓了其持有的天津星曠企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)98.04%份額(對應其1.5億元認繳出資額)。

  據(jù)了解,杭州黯涉電子商務有限公司股權(quán)由拉夏貝爾于2015年取得,該公司負責拉夏貝爾線上渠道營銷。自收購該公司股權(quán)后,拉夏貝爾2015年電商銷量較以往一年翻了9倍,線上業(yè)務收入占比從2014年的0.61%上升至2016年的10.82%。

  境外收購自救?

  值得注意的是,在處置一部分資產(chǎn)之外,拉夏貝爾增加了對境外資產(chǎn)的投資。2019年半年報顯示,6月4日,該公司以3534萬歐元的代價完成對法國公司NafNafSAS60%股權(quán)的收購。

  據(jù)了解,NafNafSAS于1973年在法國創(chuàng)立,主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售,銷售目標群體為法國年輕人。但NafNafSAS業(yè)績表現(xiàn)自2017年便有所疲軟,2017年虧損約5126萬元,2018年虧損有擴大的趨勢。

  截至上半年年末,拉夏貝爾境外總資產(chǎn)增加12.4億元,其中包括存貨增加2.21億元,使用權(quán)資產(chǎn)增加5.46億元,境外總資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例為12.12%。其中,上半年內(nèi)新增境外資產(chǎn)12.4億元,占報告期末總資產(chǎn)的比例為12.12%。

  《投資時報》研究員注意到,境外收購存在風險,并不一定能為公司帶來新的增長點,反而會給公司帶來更多的債務壓力。從事紡織產(chǎn)品生產(chǎn)的如意集團(002193.SZ)在最近幾年內(nèi)也在境外頻繁并購,先后收購了法國高端時裝公司SMCP、瑞士奢侈品牌Bally、日本成衣集團瑞納等品牌。這些收購為如意集團帶來了37.62億元的商譽。

  截至2019年一季度,如意集團總債務達到384.49億元。由于較高的債務水平和去杠桿壓力,國際評級機構(gòu)穆迪還將如意集團的評級展望調(diào)整為負面。

  而拉夏貝爾的負債率也在不斷攀升。2017年以及2018年,該公司資產(chǎn)負債率分別為48.31%以及59.01%,到了2019年6月末,該公司資產(chǎn)負債率攀升至71.99%,僅半年內(nèi)增長了11個百分點。

  2019年半年報顯示,截至6月30日,拉夏貝爾貨幣資金為3.63億元,較2018年末減少了近一半,短期負債達到16.57億元,流動負債為46.32億元,負債總計73.65億元,較2018年末增加了22.37億元。


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