2017年開始,面料市場(chǎng)中一些被稱為“爛布”的低端“大路貨”賺足眼球。淡季不淡,旺季更旺,一貨難求,這些面料的價(jià)格一路飆升,訂單足、效益好,織造廠家開工積極。
下游剛需轉(zhuǎn)旺,PTA產(chǎn)業(yè)景氣度回升。然而,市場(chǎng)關(guān)心的是,這種景象能持續(xù)多久?經(jīng)歷了環(huán)保洗禮,PTA產(chǎn)業(yè)鏈又面臨怎樣的機(jī)遇與挑戰(zhàn)?3月18—23日,由鄭商所支持、期貨日?qǐng)?bào)主辦的“期寶”2018年1季度江蘇PTA產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研深入一線企業(yè),希望能從中找到答案。
終端市場(chǎng)的“春天”別樣“溫暖”
在中國(guó)絲綢第一鎮(zhèn)的盛澤,產(chǎn)業(yè)集聚,企業(yè)眾多。盛澤地區(qū)面料市場(chǎng)任何的“風(fēng)吹草動(dòng)”都可能產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)。
全涂薄型面料,例如滌塔夫,處于面料市場(chǎng)底層,紡織人士口中的“大路貨”“爛布”,在盛澤面料市場(chǎng)上最常見不過。
與2017年如出一轍,近期,市場(chǎng)又出現(xiàn)“一布難求”的現(xiàn)象。此次調(diào)研期間,盛澤地區(qū)坯布銷售表現(xiàn)良好,部分面料甚至要排隊(duì)拿貨。
滌塔夫價(jià)格低廉、生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單,但適用范圍廣泛,因而在“金三銀四”的傳統(tǒng)服裝旺季,需求量大幅增加。
實(shí)際上,自2017年環(huán)保整治低端噴水織機(jī)以來,這些“大路貨”供應(yīng)大幅縮減,行情便一路飆升。淡季的時(shí)候銷路通暢,旺季的時(shí)候更是一貨難求,一天一個(gè)價(jià)兒,“爛布”市場(chǎng)迎來了“春天”。
“很多人都說面料市場(chǎng)景氣度回升,倒不如說是織造市場(chǎng)在回暖?!睋?jù)中國(guó)綢都網(wǎng)吳曉芬介紹,目前,在盛澤地區(qū),織造廠家不論大廠小廠,接單普遍在兩個(gè)月,訂單充裕的更是有3個(gè)月、6個(gè)月。除了訂單充足,收款情況也非常理想。“由于坯布緊張,很多織造廠家都要求帶款提貨,即便是可以欠款的老客戶,回款周期也相應(yīng)縮短?!眳菚苑曳Q。
通過走訪,期貨日?qǐng)?bào)記者了解到,2018年終端需求整體向好,尤其是織造廠家,庫存水平不高,業(yè)者信心增強(qiáng)。
“一方面,春節(jié)前工廠進(jìn)行了低價(jià)促銷的常態(tài)化操作,庫存大幅減少;另一方面,隨著觀念的轉(zhuǎn)變,春節(jié)后工人返城復(fù)工時(shí)間推遲,工廠遭遇‘招工’難問題,開工普遍推遲3—5天。數(shù)據(jù)顯示,目前,盛澤地區(qū)坯布平均庫存在25天,為2013年以來的最低水平。”中大期貨分析師劉慧說。
據(jù)了解,近年來終端需求表現(xiàn)真實(shí)向上,主要受民生消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變、網(wǎng)購快速增長(zhǎng)等因素的提振。目前,織造廠家開工率快速提升,終端需求已經(jīng)啟動(dòng),工廠訂單多排至6月前后,部分品種“一布難求”。
值得一提的是,上周,聚酯原料開啟補(bǔ)庫周期,且MEG價(jià)格上漲帶動(dòng)下游采購情緒,滌絲銷售明顯回升。上周一、周四江浙部分廠家產(chǎn)銷分別達(dá)到500%和400%。聚酯廠家表示,春節(jié)期間累積的庫存基本被消化。
此次調(diào)研,記者的一個(gè)直觀的感受是,下游聚酯廠家和終端織造廠家的經(jīng)營(yíng)思路更為理性,具體表現(xiàn)為備貨節(jié)奏穩(wěn)中有序,沒有了以往的囤貨熱。
“一方面,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)均在進(jìn)行成本核算,除正常備貨需求,若利潤(rùn)空間沒有打開,則不會(huì)盲目采購,這就降低了資金占用風(fēng)險(xiǎn);另一方面,行業(yè)集中度提高,企業(yè)經(jīng)營(yíng)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)展,內(nèi)部調(diào)控能力增強(qiáng),對(duì)某一環(huán)節(jié)原料價(jià)格小幅波動(dòng)的感知度降低?!眲⒒郾硎荆瑢?duì)于終端來說,服裝等行業(yè)快速化、個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)明顯,面料訂單表現(xiàn)為數(shù)量少、批量多,一旦囤積過多,可能面臨無法消化的情況。
談及2季度織造市場(chǎng)的行情,不論是生產(chǎn)廠家還是貿(mào)易商都較為樂觀?;诮K端消費(fèi)需求增長(zhǎng)預(yù)期,2018年聚酯行業(yè)仍被多數(shù)市場(chǎng)人士看好。
不過,下半年,隨著產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,常規(guī)坯布貨源將從現(xiàn)在的緊張變?yōu)閷捤?,所以下半年常?guī)坯布行情仍有不確定性,而噴氣、中高端坯布市場(chǎng)受環(huán)保影響較小,行情預(yù)計(jì)較為穩(wěn)定。
PTA加工費(fèi)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期維持在高位
自2016年9月以來,聚酯行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期,擺脫了2013年開始連續(xù)多年虧損的局面。由于聚酯行業(yè)需求好轉(zhuǎn),開工率提升,PTA需求隨之增加。特別是到了2017年7月,國(guó)內(nèi)禁止廢舊瓶片進(jìn)口,對(duì)再生短纖的消費(fèi)轉(zhuǎn)向原生短纖。除了對(duì)再生聚酯的替代增量,聚酯內(nèi)生需求增長(zhǎng)也不錯(cuò)。
“2016年下半年開始,加彈機(jī)銷售明顯好轉(zhuǎn),以年均1000—1500臺(tái)的速度增長(zhǎng)。另外,部分加彈機(jī)經(jīng)過改造,效率達(dá)到過去的1.4倍。每年新增的加彈機(jī)需要消耗200萬噸的聚酯原料。因此,除了原有加彈機(jī)開工率提升,新增裝置的開工也增加了聚酯需求?!睒I(yè)內(nèi)人士稱。
聚酯行業(yè)開工率從88%躍至94%,PTA需求大幅增加,PTA廠家也擺脫了虧損局面。2017年7月開始,加工費(fèi)多在650—1000元/噸,最高為1200元/噸。
聚酯行業(yè)的景氣周期能持續(xù)多久?其對(duì)PTA市場(chǎng)又會(huì)產(chǎn)生何種效應(yīng)?
“一般來說,聚酯行業(yè)的景氣周期會(huì)持續(xù)2—3年,并且滯后房地產(chǎn)周期半年左右。2018年1季度,房地產(chǎn)有見頂跡象,預(yù)計(jì)聚酯行業(yè)的景氣周期持續(xù)到2018年3季度。2018年,聚酯行業(yè)新增產(chǎn)能在400萬—500萬噸?!蓖勖迾I(yè)基金經(jīng)理才亞麗稱。
單就PTA供應(yīng)端來看,除了原本屬于翔鷺的?;?50萬噸/年的產(chǎn)能可以從七八成再提高,新增產(chǎn)量的空間不大。在才亞麗看來,PTA在PX—PTA—聚酯這個(gè)核心產(chǎn)業(yè)鏈中將處于有利地位,PTA廠家的話語權(quán)將增強(qiáng),2018年P(guān)TA供需大概率處于緊平衡狀態(tài)。
目前,不管是PTA廠家還是聚酯廠家,均看好PTA加工費(fèi)。在這種情況下,聚酯廠家合約貨比例增加,現(xiàn)貨流通的采購量減少,PTA現(xiàn)貨成交量不及產(chǎn)量的十分之一。
隨著PTA行業(yè)集中度的提升和裝置大型化的發(fā)展,裝置能否平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)PTA價(jià)格的影響較大。比如,裝置突發(fā)故障停車、夏天遇到臺(tái)風(fēng)天氣,市場(chǎng)都可能出現(xiàn)階段性貨源緊張。
“經(jīng)過2013—2017年上半年的虧損,只有個(gè)別廠家能確?,F(xiàn)金流。對(duì)PTA廠家來說,2017年7月開始PTA加工費(fèi)好轉(zhuǎn)是很正常的,尤其是聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)良好,PX到PTA環(huán)節(jié)的加工費(fèi)在800—900元/噸是情理之中?!辈艁嘂惐硎?,甚至有工廠認(rèn)為,1000元/噸的加工費(fèi)都是打底的。該工廠幾乎都是合約貨,裝置檢修時(shí),需要先從PTA期貨上進(jìn)行采購再交貨,其認(rèn)為短期內(nèi)雖然聚酯庫存較高,但利潤(rùn)豐厚,開工率不會(huì)下滑,2018年P(guān)TA現(xiàn)貨供應(yīng)肯定持續(xù)緊張。
期貨日?qǐng)?bào)記者了解到,2017年以來PTA庫存持續(xù)下降,后期低庫存將成常態(tài)。
薩繆爾森庫存效應(yīng)認(rèn)為,在低庫存水平下,現(xiàn)貨(近月)的波動(dòng)率要高于遠(yuǎn)期。低庫存情況下,容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂,現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)各種信息源的反應(yīng)程度也更強(qiáng)烈。反映在價(jià)差上,由CONTANGO結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為BACK結(jié)構(gòu)。BACK結(jié)構(gòu)被稱為牛市結(jié)構(gòu),即現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格,近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約價(jià)格,在貨源緊張的時(shí)候通常呈現(xiàn)這樣的結(jié)構(gòu)。
而價(jià)差結(jié)構(gòu)一旦轉(zhuǎn)變,會(huì)以一種比較穩(wěn)定的狀態(tài)存在。才亞麗解釋說,2011—2012年,PTA在產(chǎn)能擴(kuò)張的壓力下保持正向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)兩年之久,而在2013—2017年上半年,PTA市場(chǎng)進(jìn)入絕對(duì)過剩期,除了2014年翔鷺突然停車促使市場(chǎng)保持一段時(shí)間的BACK結(jié)構(gòu),其余時(shí)間都呈CONTANGO結(jié)構(gòu)。
截至目前,PTA市場(chǎng)轉(zhuǎn)為BACK結(jié)構(gòu)才持續(xù)7—8個(gè)月,在貨源緊張問題無法解決的情況下,市場(chǎng)將一直維持這種狀態(tài),直到新的產(chǎn)能周期到來,PTA供應(yīng)變?yōu)閷捤?,價(jià)差結(jié)構(gòu)才會(huì)轉(zhuǎn)變。
企業(yè)點(diǎn)贊期貨合約連續(xù)活躍方案
期貨日?qǐng)?bào)記者了解到,長(zhǎng)周期內(nèi),PTA產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,出于未來供需改善的預(yù)期,2015年以來的大部分時(shí)間,PTA期貨都較現(xiàn)貨呈升水結(jié)構(gòu),產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨套保以及貿(mào)易商買現(xiàn)拋期的套利操作盛行。
2017年開始,終端需求強(qiáng)勁增長(zhǎng),PTA供應(yīng)出現(xiàn)瓶頸,升貼水結(jié)構(gòu)演變?yōu)镻TA期貨貼水現(xiàn)貨。此種格局下,產(chǎn)業(yè)客戶以及貿(mào)易商通過期貨賣出套保和買現(xiàn)拋期的交易量明顯萎縮,而下游產(chǎn)業(yè)客戶買入套保的交易量逐步增加。
截至3月26日,PTA期貨市場(chǎng)上買入套保持倉量為77414手,較1月中旬的4402手增加73012手;賣出套保持倉量為135200手,較1月底的225492手減少90292手,較2017年年初最高822938手的持倉量大幅減少597446手。
“根據(jù)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的升貼水結(jié)構(gòu),上下游產(chǎn)業(yè)客戶均能利用期貨市場(chǎng)采取對(duì)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有利的操作模式?!睎|吳期貨分析師王廣前表示。
以前,PTA產(chǎn)業(yè)客戶只能交易PTA期貨1月、5月、9月合約。PTA上下游廠家均是連續(xù)生產(chǎn),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和訂單周期僅覆蓋2—3個(gè)月,而1月、5月、9月合約的時(shí)間間隔有4個(gè)月,企業(yè)參與套保不是很方便,不少訂單無法與期貨市場(chǎng)無縫對(duì)接。
為滿足產(chǎn)業(yè)需求,鄭商所2017年10月推出PTA期貨合約連續(xù)活躍方案,產(chǎn)業(yè)客戶參與積極性明顯提升。
“經(jīng)過多年的發(fā)展,PTA期貨更加成熟,參與人群更加廣泛。”桐昆集團(tuán)相關(guān)人士表示,連續(xù)活躍合約更加接近基本面,交易所的這一方案更有利于產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨。
恒力集團(tuán)PTA銷售的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,期貨合約連續(xù)是市場(chǎng)趨勢(shì),有利于產(chǎn)業(yè)與金融融合得更加緊密,企業(yè)把近月連續(xù)活躍的合約作為一個(gè)現(xiàn)貨銷售或者采購渠道,可以更快捷地鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)或者原料采購成本。同時(shí),近月合約天然具有現(xiàn)貨屬性,相較于遠(yuǎn)月合約金融屬性較強(qiáng)的弊端,生產(chǎn)企業(yè)對(duì)近月合約的把控性更強(qiáng),有利于期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能更好的發(fā)揮。
據(jù)了解,1803合約作為PTA期貨的首個(gè)目標(biāo)合約,共成交43.9萬手(雙邊),日均成交4.1萬手,日均持倉10.4萬手,初步實(shí)現(xiàn)了“近月合約活躍,活躍合約連續(xù)”的基本目標(biāo)。剛剛交割完畢的PTA期貨1803合約共交割1.5萬手,折合現(xiàn)貨7.5萬噸。中國(guó)石油(601857)國(guó)際事業(yè)有限公司、上海紡?fù)顿Q(mào)易有限公司、萬向資源有限公司等32家PTA生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)環(huán)節(jié)的企業(yè)參與了交割,幾乎覆蓋了國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)主流的生產(chǎn)廠家和貿(mào)易商。
“此次調(diào)研中,上下游企業(yè)均對(duì)PTA期貨合約的連續(xù)活躍給予了積極評(píng)價(jià)。大家認(rèn)為,合約連續(xù)活躍使PTA期貨的功能發(fā)揮更加精細(xì)化。”王廣前表示。
市場(chǎng)期待PTA期貨國(guó)際化的推進(jìn)
經(jīng)過十多年的發(fā)展,PTA已經(jīng)成為一個(gè)成熟的期貨品種,具備了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能,對(duì)于我國(guó)掌握國(guó)際市場(chǎng)的話語權(quán)起到了重要作用。雖然PTA進(jìn)出口量已經(jīng)大幅收縮,但PX的進(jìn)口依存度依舊超過50%。很多時(shí)候,PX現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)受PTA期貨的影響。ACP談判時(shí),PTA期貨盤面的波動(dòng)也會(huì)受到密切關(guān)注。
在業(yè)內(nèi)人士看來,PTA期貨是一個(gè)非常成熟的品種,PTA廠家的現(xiàn)貨及合約價(jià)格均參照期貨價(jià)格,貿(mào)易成交則100%參照期貨價(jià)格,下游織造甚至服裝廠家也參考PTA期貨價(jià)格決定采購節(jié)奏。PTA除了應(yīng)用于紡織服裝領(lǐng)域,瓶片、薄膜等領(lǐng)域的使用也非常廣泛。然而,放眼全球,除了我國(guó)的PTA期貨和新加坡的PX掉期,其他國(guó)家的交易所均未上市任何與PTA有關(guān)的衍生品,PTA國(guó)際貿(mào)易定價(jià)的透明度、合理性有待進(jìn)一步提升。
當(dāng)前的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng),首個(gè)國(guó)際化品種原油已經(jīng)上市,鐵礦石的國(guó)際化也在積極推進(jìn)中,PTA作為與原油相關(guān)性較強(qiáng)的化工品,其國(guó)際化推廣值得期待。
“PTA期貨國(guó)際化本身與PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國(guó)際貿(mào)易格局相適應(yīng)。”新湖期貨分析師劉健表示,我國(guó)PX的對(duì)外依存度較高,而PX本身的價(jià)格波動(dòng)較大,以至于PX產(chǎn)業(yè)鏈上的套保需求強(qiáng)烈。此外,由于國(guó)內(nèi)自產(chǎn)PX的量不大,主流PTA廠家多利用PTA期貨來鎖定加工價(jià)差。PX工廠參與套保的比重較小,新加坡掉期流動(dòng)性不足,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PTA期貨的參與者結(jié)構(gòu)并不完整。推進(jìn)PTA國(guó)際化,有利于引進(jìn)外部PX/PTA廠家和國(guó)際機(jī)構(gòu),有利于進(jìn)一步完善市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)。
談及PTA國(guó)際化,調(diào)研中,多數(shù)企業(yè)表示期待,國(guó)內(nèi)原油期貨上市后,PTA的國(guó)際化更為迫切。
對(duì)于產(chǎn)業(yè)客戶而言,更完善的參與者結(jié)構(gòu)有利于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格保持合理關(guān)系,有利于弱化極端行情,有利于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。從現(xiàn)貨端來看,國(guó)際產(chǎn)業(yè)客戶的參與有利于理順PTA產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易流,保持不同國(guó)家及地區(qū)間的合理價(jià)差。
“對(duì)于期貨公司而言,一方面可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍,另一方面有利于業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。海外機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)內(nèi)期貨公司專業(yè)化服務(wù)的要求更高。例如,國(guó)際產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的交割、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等等,都對(duì)期貨公司提出了更高的要求,這也是期貨公司實(shí)現(xiàn)高附加值目標(biāo)的契機(jī)。無疑,PTA期貨的國(guó)際化將給期貨公司提供更加廣闊的發(fā)展空間。但是,專業(yè)性要求的提升也會(huì)導(dǎo)致期貨公司內(nèi)部出現(xiàn)分化?!眲⒔≌f。
對(duì)于境外客戶而言,我國(guó)的大市場(chǎng)具備強(qiáng)烈的吸引力,國(guó)際大型產(chǎn)業(yè)客戶不可能完全忽略中國(guó)衍生品市場(chǎng)。但是,這也對(duì)國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的相關(guān)制度建設(shè)提出了更高的要求,只有在完善的制度體系下,國(guó)際產(chǎn)業(yè)客戶才會(huì)沒有顧慮地參與進(jìn)來。
產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)于交易所推進(jìn)PTA國(guó)際化所作出的努力表示肯定。同時(shí),也有企業(yè)負(fù)責(zé)人建議,國(guó)際化的推進(jìn)過程中,在規(guī)則方面不宜設(shè)置過多門檻,以便降低境外交易者介入的難度。
面向顧客,持續(xù)改進(jìn),實(shí)施品牌戰(zhàn)略,必須是
網(wǎng)址:http://www.wxrb2.com
經(jīng)編未來 無限可能
網(wǎng)址:http://www.run-yuan.com/
云展云舒,龍行天下 并人間品質(zhì),梳天下纖維
網(wǎng)址:http://www.yunlongfj.cn/
印染機(jī)械 首選黃石經(jīng)緯 印花機(jī) 絲光機(jī) 蒸化機(jī)
網(wǎng)址:http://www.hsjwfj.com/