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山東省淄博市臨淄區(qū)與紡織行業(yè)有關(guān)的主力產(chǎn)業(yè)是滌綸、化纖、腈綸以及部分棉紡行業(yè)，下面分品種做一下分析。

一、滌綸長絲市場穿越9000點(diǎn)尚需蓄勢

國內(nèi)終端織機(jī)開機(jī)率整體回暖，同時(shí)加彈、織造工廠節(jié)前備貨逐步消化，滌綸長絲市場存在補(bǔ)倉需求。但上游原油、PTA、MEG行情偏弱震蕩，加之聚酯工廠整體庫存依舊處于高位水平，短期滌綸長絲市場行情上漲動能尚不充足。3月上半月，滌綸長絲市場行情呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。截至3月15日，滌綸長絲POY150D/48F市場主流價(jià)位在8600-8800元/噸，較上個(gè)月末市場價(jià)格小幅下跌100元/噸。

市場價(jià)格平淡波動的背后主要有兩大因素。其一，成本面坍塌。3月份，聚酯兩大生產(chǎn)原料超預(yù)期下跌。其中，PTA表現(xiàn)相對溫和，價(jià)格5940元/噸下跌至5670元/噸，跌幅4.5%，MEG價(jià)格跌勢兇猛，從8010元/噸下跌至6810元/噸，跌幅15.0%。其二，需求面無力。春節(jié)過后，招工困難嚴(yán)重影響終端紡織企業(yè)開工，加彈、織造環(huán)節(jié)開機(jī)大多較往年推遲3-4天。同時(shí)，聚酯原料價(jià)格的下跌致使加彈、織造工廠采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多以消化年前備貨為主，聚酯工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的連續(xù)對滌綸長絲價(jià)格形成較大壓制。

未來一段時(shí)間內(nèi)，滌綸長絲市場行情或延續(xù)窄幅盤整走勢。做出此判斷的主要依據(jù)如下：其一，國際油價(jià)偏向下行，60美元/桶難以成為有效支撐。一方面，近期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悉數(shù)公布，雖然偶有疲軟，但美聯(lián)儲下周加息預(yù)期依然強(qiáng)勁，這在一定程度上打壓油價(jià);另一方面，OPEC嚴(yán)格減產(chǎn)，但內(nèi)部出現(xiàn)不和諧聲音，對于預(yù)期油價(jià)意見不太統(tǒng)一，這令減產(chǎn)前景變得相對模糊，油價(jià)承壓下行的動力在增強(qiáng)。因此，下周油價(jià)一旦跌落60美元/桶關(guān)口，后市下跌的幅度料將繼續(xù)加大。其二，聚酯原料修復(fù)盤整，行情反彈動力欠佳。制約PTA市場反彈最大阻力主要是聚酯工廠成品庫存較高，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場買氣不足。此外，嘉興石化110萬噸線路重啟預(yù)期，對沖了部分逸盛裝置帶來的檢修利好。同時(shí)，原油及PX市場走勢相對疲弱，對PTA缺乏指向性，反彈動力欠佳。MEG方面，截止到3月15日華東MEG主要庫區(qū)庫存統(tǒng)計(jì)在71.6萬噸。下周港口到貨19萬噸附近，整體庫存穩(wěn)中增加，市場唯一的支撐在于交割的刺激，但由于港口庫存充裕，因此交割的帶動力削弱。其三，終端織機(jī)開機(jī)率普遍回暖，但聚酯行業(yè)庫存仍需一段時(shí)間消化。近期終端織機(jī)開機(jī)率整體回暖，江浙綜合開機(jī)率逐步恢復(fù)至8成附近水平，同時(shí)噴水織機(jī)訂單表現(xiàn)良好，仿真絲、仿記憶面料表現(xiàn)動銷，坯布價(jià)格較春節(jié)后每米上升0.20元左右。但是，聚酯行業(yè)庫存依舊處于相對高位水平。截至3月15日，滌綸POY及FDY主流庫存在12-16天，少數(shù)較高20天偏上水平，少數(shù)較低7天附近;滌綸DTY主流庫存在20-30天，少數(shù)較高35天偏上水平，少數(shù)較低10天附近。綜上所述，終端織機(jī)開機(jī)率及訂單整體回暖，同時(shí)加彈、織造工廠節(jié)前備貨逐步消化，滌綸長絲市場存在補(bǔ)倉需求。但上游原油、PTA、MEG行情偏弱震蕩，加之聚酯工廠整體庫存依舊處于高位水平。我們認(rèn)為，短期滌綸長絲市場行情上漲動能尚不充足。

二、滌綸短纖時(shí)隔5年再擴(kuò)能，產(chǎn)業(yè)鏈條利潤或重新分配

滌綸短纖、純滌紗自2016年1月份觸及歷年來低位，行業(yè)生命周期自身調(diào)整以及資金驅(qū)使，2017年產(chǎn)業(yè)鏈量價(jià)齊升，利潤增加。效益豐厚帶動滌綸短纖增加產(chǎn)能，而主要下游棉紡領(lǐng)域卻受制于人工、政策等問題開機(jī)降低，終端紡織織造亦是面對高人工、高染費(fèi)的實(shí)際壓力，轉(zhuǎn)而傳導(dǎo)至對于滌綸短纖消費(fèi)量降低。今年3月開市，滌綸短纖回吐節(jié)后漲幅并迅速跌至1月份水平，當(dāng)下業(yè)者對其觸底預(yù)期逐步增加，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤失衡問題尚未解決，滌綸短纖及純滌紗雖可止跌，但恐利潤出現(xiàn)壓縮。直紡滌綸短纖：2018年產(chǎn)量同比增幅明顯2017年，多方因素共同助推滌綸短纖行業(yè)擺脫低谷，行業(yè)價(jià)格及盈利水平亦脫離近三年來萎靡不振的走勢而迎來向上的景氣周期。但是，由于高利潤及需求狀況改善而導(dǎo)致的新一波擴(kuò)能潮掀起，2018年，面對新增產(chǎn)能的投放及老產(chǎn)能的重啟，直紡滌綸短纖市場仍將面臨一定沖擊。

如圖所示，2018年1季度直紡滌綸短纖預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)127.97萬噸，較去年同期增長8.58%。而4月份，江陰華西化纖一套10萬噸的裝置預(yù)期重啟，宿遷逸達(dá)(原翔盛)28萬噸的短纖裝置亦存重啟預(yù)期，且福建金綸25萬噸的短纖裝置將于4月重啟，所以預(yù)計(jì)4月份直紡滌綸短纖產(chǎn)量將繼續(xù)增長，且預(yù)計(jì)4月行業(yè)產(chǎn)量同比增幅將達(dá)12.21%。并且，由于“禁廢”政策的后遺癥仍在，業(yè)者仍感直紡滌綸短纖存在一定供應(yīng)缺口，這也使得近1-2年來行業(yè)投資熱潮加劇。雖然新增產(chǎn)能多以差異化品種為主，但單純老產(chǎn)能的重啟也將對市場形成不小的沖擊。

棉紡行業(yè)開機(jī)不足，對于原料剛需受阻對滌綸短纖而言，純滌紗、滌棉紗、滌粘紗類棉紡產(chǎn)品是其最主要下游消費(fèi)領(lǐng)域，但這類企業(yè)面臨著較多實(shí)質(zhì)性的問題促使行業(yè)2018年開機(jī)受阻。就企業(yè)規(guī)模來看，這類產(chǎn)品的生產(chǎn)商多數(shù)已中小企企業(yè)居多。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止到2017年年底，紡織工業(yè)總計(jì)在主板上市企業(yè)84家，而以棉紡為主營業(yè)務(wù)的僅有3家，占比為3.57%，而這3家當(dāng)中，純棉紗又占據(jù)主要比例。

就差異化來看，純滌紗、滌棉紗、滌粘紗差異化率明顯不足，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重。純滌紗當(dāng)中，針織紗占據(jù)85%以上生產(chǎn)比例，抗起球、阻燃類品種占比甚少;滌粘紗AB系列比重近年來雖成增加態(tài)勢，但依舊無法與常規(guī)平紗產(chǎn)量相較;滌棉紗當(dāng)中，環(huán)錠紡及氣流紡T/C 65/35、CVC 60/40等系列依舊是主打品種，賽絡(luò)及渦流比例價(jià)高而市場份額偏小。早在2016年9月，工業(yè)和信息化部發(fā)布的《紡織工業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中將產(chǎn)業(yè)用紡織品作為紡織工業(yè)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域之一。并且如前圖所示，2017年在主板上市的紡織工業(yè)當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)用紡織品企業(yè)占據(jù)4家而居于行業(yè)首位，亦在一定程度上說明產(chǎn)業(yè)用紡織品的地位與發(fā)展。而傳統(tǒng)棉紡織行業(yè)，因配套設(shè)置不完善，產(chǎn)品附加值不明顯、企業(yè)規(guī)模以中小型居多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的現(xiàn)狀亦是造成了企業(yè)長期受各種成本及政策方面制約。融資難、招工難自2016年以來也是一種常態(tài)問題，并且2017年無一家以棉紡為主營業(yè)務(wù)在主板上市的企業(yè)。

直至到2018年目前，招工難已經(jīng)升級到了一個(gè)新的高度，棉紡開機(jī)率截至到3月底，力度依舊遠(yuǎn)低于去年同期水平，紗線產(chǎn)量受限在一定程度上支撐到了價(jià)格，因此2018年1-3月，T32S工費(fèi)可以高于去年同期10%以上，但若算上閑置的機(jī)臺以及提升的人工費(fèi)用等成本，實(shí)際T32S利潤水平并未有明顯提升，反而因棉紡開機(jī)率的低位，明顯限制到對于滌綸短纖的剛需消費(fèi)。跌無可跌，但滌綸短纖及滌紗利潤或因重新分配而壓縮棉紡開機(jī)有限問題的影響，以及乙二醇年后超過千元的下跌力度，滌綸短纖價(jià)格亦從節(jié)后高點(diǎn)9050元/噸下滑至目前的8700元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)3.87%。

大化纖頻繁下滑，再生滌綸短纖價(jià)差亦不斷縮小，時(shí)至今日，普通直紡滌綸短纖與高強(qiáng)仿大化價(jià)差已不足200元/噸，且目前直紡滌綸短纖(俗稱大化纖)市場低價(jià)已至8600元/噸附近，基本與優(yōu)質(zhì)仿大化價(jià)格比肩而行。并且聚酯原料經(jīng)歷了3月的深跌后，市場存在修復(fù)需求，裝置檢修便是一條很好的支撐理由。具體來看，4-5月份，PTA方面存在蓬威石化、逸盛大化、嘉興石化等累計(jì)910萬噸的裝置有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)將損失產(chǎn)量14萬噸左右。乙二醇方面存在揚(yáng)巴石化、天津中沙、成都石油化工公司、鎮(zhèn)海石化、寧波禾元(富德能源)、通遼金煤等裝置的檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)4月將損失15萬噸左右的產(chǎn)量，聚酯原料產(chǎn)量壓縮在一定程度上支撐到了滌綸短纖。但對于能否帶動滌綸短纖-純滌紗類價(jià)格集體上揚(yáng)，業(yè)者顧慮依舊偏多。從終端角度來看，紡織企業(yè)面臨已面臨染費(fèi)、人工費(fèi)上調(diào)問題，若此時(shí)純滌紗類棉紡產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，紡企很可能入不敷出，而出現(xiàn)謹(jǐn)慎采購的局面，而此時(shí)PTA及MEG又因產(chǎn)量降低而價(jià)格提升，顧慮后道接受能力以及成本壓力下，滌綸短纖及純滌紗均會可能出現(xiàn)僵持整理的狀態(tài)，但利潤擺錘適度向下游搖擺。

三、腈綸：下游開工逐步提升 市場交投仍一般

春節(jié)過后，腈綸行業(yè)復(fù)工緩慢，行業(yè)開工延續(xù)低位，而下游紗廠節(jié)前原料備貨不足，目前腈綸價(jià)格高位盤整下，紗廠原料剛需采購。進(jìn)入3月份，下游腈綸雖價(jià)格大幅提升，市場交投重心上探千元左右，腈綸盈利壓力稍有緩解，然而，目前腈綸行業(yè)的運(yùn)行情況并不樂觀。

原料丙烯腈價(jià)格持續(xù)高位震蕩，腈綸成本面支撐下價(jià)格大幅上探，然目前就相關(guān)產(chǎn)品來看，滌綸短纖、粘膠短纖與腈綸價(jià)格均存在較大差距，這樣就導(dǎo)致腈綸與替代品相比價(jià)格優(yōu)勢更不明顯。雖然就目前腈綸行業(yè)來看，下游紗廠元宵節(jié)后開工率逐步提升，多數(shù)廠家節(jié)前原料備貨尚不充足，短期內(nèi)腈綸買氣仍存。然就卓創(chuàng)從紗廠了解的情況來看，原料價(jià)格持續(xù)高位，廠家剛需采購為主，其目前新單有限，紗廠后市操盤心態(tài)仍不樂觀。需求支撐有限，成本壓力難有大幅緩解預(yù)期，腈綸行業(yè)開工始終延續(xù)低位。

四、棉種植：利空環(huán)繞 內(nèi)地植棉面積或小幅下降

儲備棉成交弱勢，鄭棉期貨震蕩下行，市場多重利空因素環(huán)繞。此外，棉籽價(jià)格仍呈下滑趨勢，棉企迫于成本壓力壓價(jià)收購籽棉，或進(jìn)一步打擊棉農(nóng)植棉積極性。

儲備棉輪出自3月12號啟動，截至3月27日，累計(jì)計(jì)劃出庫36萬噸，累計(jì)出庫成交23.64萬噸，成交率為65.63%;成交最高價(jià)16310元/噸，最低價(jià)12940元/噸。其中地產(chǎn)棉每日成交平均加價(jià)不足300元/噸，新疆棉成交平均加價(jià)基本在500-700元/噸，與去年同期比加價(jià)幅度非常有限。并且近一周儲備棉成交率一直維持在60%以下，下游紡企、貿(mào)易商入市表現(xiàn)非常謹(jǐn)慎。

鄭棉主力1805合約在3月7日收盤價(jià)觸及近兩個(gè)月高位后開始下跌，近期一直盤踞在15000元/噸關(guān)口弱勢整理，基本面暫無利好支撐，鄭棉上漲動能不足。儲備棉成交清淡和期貨價(jià)格維持弱勢雙重因素滋生市場看空心態(tài)。

市場供應(yīng)充足的大環(huán)境下，下游紡企維持小批量、零散采購新棉，月內(nèi)內(nèi)地棉企出貨持續(xù)不暢，迫于出貨壓力，皮棉報(bào)價(jià)較月初下降150元/噸左右。然棉籽價(jià)格亦呈同步下滑的趨勢，導(dǎo)致棉企利潤微薄甚至倒掛。在成本高企利潤倒掛的倒逼下，棉企降價(jià)收購籽棉，從上周開始內(nèi)地籽棉收購價(jià)格下跌0.05元/斤。

2017年內(nèi)地植棉收益較2016年下降200元/畝以上，普遍低于棉農(nóng)預(yù)期。此外，正直棉花播種前期，籽棉價(jià)格進(jìn)一步下降，或在一定程度上增添了棉農(nóng)不愿意繼續(xù)植棉的消極氣氛。隨著天氣回暖，春耕即將到來。據(jù)卓創(chuàng)市場調(diào)研了解，內(nèi)地棉農(nóng)植棉意向普遍呈下降趨勢，其中長江流域棉區(qū)下降較明顯，下降幅度或在10%左右，其它地區(qū)植棉面積降幅或在5%以內(nèi)，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)今年內(nèi)地總體植棉面積降幅或在3.5%左右。據(jù)棉農(nóng)反應(yīng)今天植棉面積預(yù)計(jì)下降的原因主要有兩點(diǎn)，一是去年吐絮期雨水較多，棉株倒伏、爛桃、落桃嚴(yán)重，導(dǎo)致籽棉產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降，加之籽棉平均出售價(jià)格較2016年低0.5元/斤左右，最終導(dǎo)致植棉收入下降，這進(jìn)一步影響到部分棉農(nóng)不愿意繼續(xù)種棉花或者縮減本有的種植面積;二是部分棉農(nóng)準(zhǔn)備增加玉米、小麥、水稻的種植面積，騰出時(shí)間外出打工。

五、棉紡需求不達(dá)預(yù)期　紡企意向順市操作

在近期當(dāng)中，消息面偏于匱乏，棉紡行業(yè)表現(xiàn)不盡人意，業(yè)者持觀望情緒偏強(qiáng)，貿(mào)易雙方操作偏于保守，純棉紗市場交投理性。隨著前期訂單逐漸消化，在整體需求并未放量之際，紡織企業(yè)新單補(bǔ)進(jìn)受限，而偏于短、散的訂單暫可維持紡織加工。另外據(jù)悉，因純棉紗長期處于微利模式當(dāng)中，部分紡企逐漸減少常規(guī)品種供給，按單、按需加工的意愿偏強(qiáng)，但家紡、服裝訂單整體少于往年，加之下游壓價(jià)詢采，企業(yè)運(yùn)營壓力猶存，當(dāng)前靈活自選或根據(jù)訂單進(jìn)行規(guī)格產(chǎn)品的加工。據(jù)市場調(diào)研了解，盡管毗鄰傳統(tǒng)旺季，市場卻是處于需求不濟(jì)而競合不睦的格局中，純棉紗企業(yè)開工率尚要低于往年同期，整體開工率在7成左右。規(guī)模性、地域性企業(yè)手持訂單，開工則較往常變化不大。在開工較為受限的環(huán)境中，同時(shí)限制了社會庫存的快速增長，紡企心態(tài)相較平和。目前，山東聊城地區(qū)普梳環(huán)錠40支主流報(bào)價(jià)在24000-26000元/噸，較同期價(jià)格要略低500元/噸左右。從紡織原料供需情況了解，自3月12日國儲棉啟動輪出，棉花市場供給增加，對現(xiàn)貨市場頗具沖擊力，推動市場價(jià)格小幅出現(xiàn)下滑，幅度在200-300元/噸。然優(yōu)質(zhì)新疆棉在物以稀為貴的局勢下，價(jià)格仍是居高。自大環(huán)境中透出，進(jìn)口棉尚有配額限定，但在中長期供給偏充的環(huán)境不容改變，紡織企業(yè)理性備貨，隨用隨采的心態(tài)突出。預(yù)計(jì)棉花市場難出現(xiàn)大漲大跌，而穩(wěn)中的震蕩整體對紡紗企業(yè)成本面的壓力不強(qiáng)。綜合來看，在成本面支撐力度不足之際，若無實(shí)際利好提振，棉紡需求向好回暖難度較大，純棉紗市場價(jià)格或主體趨穩(wěn)。然在傳統(tǒng)旺季到來之際，若可尋得契機(jī)，純棉紗市場價(jià)格仍具有調(diào)漲的空間。短期當(dāng)中，紡企宜理性調(diào)節(jié)開工、庫存，保持順價(jià)走貨，靜待利好釋放。

此外，雖然節(jié)后中石化及吉化腈綸售價(jià)均有大幅上探，然目前就廠家的盈利狀況來看，中石化腈綸仍處虧損狀態(tài)，廠家開工持續(xù)低位，整體貨源供應(yīng)有限;而吉化腈綸雖堪堪保本，但低端報(bào)價(jià)持續(xù)存在，下游紗廠對高價(jià)原料采購積極性有限，目前腈綸市場交投氣氛持續(xù)一般。

而就腈綸后市行情來看，雖節(jié)后原料丙烯腈價(jià)格窄幅下探，然自4月份開始，廠家丙烯腈裝置將陸續(xù)實(shí)施大修計(jì)劃，丙烯腈價(jià)格深跌風(fēng)險(xiǎn)較低，腈綸成本面壓力難有明顯緩解。然需求方面，目前原料價(jià)位持續(xù)較高，紗廠產(chǎn)品銷售壓力明顯，后市操盤樂觀心態(tài)不足。供需博弈之下，預(yù)計(jì)短期腈綸價(jià)格將維持高位震蕩，行業(yè)開工或延續(xù)低迷。