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2018年春節(jié)后的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈下跌行情以原料領(lǐng)跌開幕，短短三周時(shí)間，PTA跌幅在5.5%，MEG跌幅逾12%。在成本端大幅塌陷且產(chǎn)品庫(kù)存快速累積的被動(dòng)形勢(shì)下，以滌綸長(zhǎng)絲為主的聚酯產(chǎn)品卻依然維持了較好的抗跌能力。

那么問(wèn)題來(lái)了，目前原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，且下游支撐不差，那么4-5月份的聚酯滌綸市場(chǎng)上漲是否可期呢？未來(lái)行情是否會(huì)如2017年一般，在價(jià)格大幅殺跌后具備V型反彈的條件呢？

供需大格局維持緊平衡

PTA向上彈性增大

首先從原料PTA方面來(lái)看。今年聚酯產(chǎn)能預(yù)計(jì)增加400萬(wàn)噸左右，但是PTA產(chǎn)能幾無(wú)增量，將處于產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)有利的位置。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為PTA今年加工費(fèi)將好于去年。

雖然2017年底華彬石化、?；べQ(mào)以及桐昆石化PTA裝置重啟或投產(chǎn)后，PTA有效產(chǎn)能大幅增加，但當(dāng)前庫(kù)存仍處在歷史相對(duì)低位水平，且今年3-5月份，逸盛石化、?；べQ(mào)、蓬威石化、寧波臺(tái)化等PTA工廠有近1000萬(wàn)噸的產(chǎn)能檢修計(jì)劃，原料供應(yīng)瓶頸和成本問(wèn)題使得四川晟達(dá)新建PTA工廠對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度有限，依據(jù)歷史規(guī)律，上半年P(guān)TA供應(yīng)量會(huì)邊際縮減。

當(dāng)前PTA絕對(duì)庫(kù)存特別是庫(kù)存消費(fèi)比水平仍處在歷史相對(duì)低位，使得PTA龍頭廠家在去年四季度后經(jīng)營(yíng)思路發(fā)生了轉(zhuǎn)變，其以利潤(rùn)為中心的經(jīng)營(yíng)思路將使得PTA的價(jià)格和利潤(rùn)水平向上彈性增大。

聚酯工廠庫(kù)存問(wèn)題引關(guān)注

同比去年要低得多

其次是聚酯工廠自身的基本面來(lái)看。雖然當(dāng)前聚酯庫(kù)存逐漸累積，但同比去年要低，去年4月份庫(kù)存最高30天左右，目前為止最高庫(kù)存20天左右，經(jīng)過(guò)近期的火爆銷售，已經(jīng)降到17-18天左右，壓力并不明顯。

利潤(rùn)方面，去年高庫(kù)存的時(shí)候聚酯企業(yè)虧損嚴(yán)重，今年由于上游原料降價(jià)，現(xiàn)在利潤(rùn)還非常好。開工率方面，也比去年同期要高，去年同期86%左右，現(xiàn)在93%左右，自去年四季度以來(lái)，聚酯企業(yè)一直保持在90%以上的高負(fù)荷。另外，去年聚酯行業(yè)整體盈利好，企業(yè)資金充裕，今年相對(duì)對(duì)庫(kù)存承受能力增強(qiáng)。

在企業(yè)看來(lái)，今年3-4月，聚酯庫(kù)存、利潤(rùn)、開工、資金方面的數(shù)據(jù)都比去年同期較好。在壓力不大的情況下，企業(yè)傾向于穩(wěn)定生產(chǎn)，不會(huì)因?yàn)閹?kù)存調(diào)低開工率。

聚酯高景氣周期能持續(xù)到何時(shí)

至少能持續(xù)到三季度

自2016年9月份后，聚酯進(jìn)入新一輪景氣周期，此輪周期的持續(xù)性也備受市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，一般聚酯的景氣周期會(huì)持續(xù)2-3年，并且滯后房地產(chǎn)周期半年左右?！斑M(jìn)入2018年一季度以后，房地產(chǎn)有見(jiàn)頂跡象，那么，預(yù)計(jì)聚酯的景氣周期至少能持續(xù)到三季度。”

此輪周期中，除了對(duì)再生聚酯的需求替代增量外，聚酯內(nèi)生需求增長(zhǎng)也不錯(cuò)?！?016年下半年開始加彈機(jī)的銷售開始大幅回升，基本以每年1000-1500臺(tái)的速度增長(zhǎng)，而且部分加彈機(jī)經(jīng)改造后的效率也可以達(dá)到過(guò)去的1.4倍；加彈機(jī)這樣每年的增量就需要200萬(wàn)噸對(duì)應(yīng)的聚酯原料，因此除了之前加彈機(jī)開工率的提升，新增的加彈機(jī)也大幅增加了聚酯的需求?！?/p>

去年環(huán)保因素導(dǎo)致部分噴水織機(jī)轉(zhuǎn)向非紡織傳統(tǒng)傳統(tǒng)區(qū)域，如安徽蘇北河南等地。新規(guī)劃工業(yè)園區(qū)承接了這部分轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能將對(duì)未來(lái)聚酯需求增加也有所支撐。

另外，春節(jié)假期下游織造業(yè)處于休市狀態(tài)，節(jié)后庫(kù)存相對(duì)偏低，最近坯布成交相對(duì)較好，部分品種處于漲價(jià)之中，終端紡織市場(chǎng)年后銷售恢復(fù)到正常水平。終端下游也表現(xiàn)良好。

總體來(lái)看，今年P(guān)TA的加工費(fèi)將相對(duì)增加。而聚酯的高庫(kù)存只是階段性的小矛盾，且今年聚酯的利潤(rùn)、開工、資金情況都比去年同期要好，不會(huì)因?yàn)閹?kù)存調(diào)低開工率。從周期角度看，聚酯市場(chǎng)的景氣周期有望持續(xù)到今年三季度。