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“低端”商業(yè)革命,我們認為是商品零售中注重高性價比的理性消費觀念逐漸下沉到三四線等低線消費群體的趨勢。

具體表現(xiàn)在產(chǎn)品和市場兩方面逐漸走向“低端”,即高性價比產(chǎn)品逐步增加市場份額,低線城市消費邊際增量較大。借鑒以日美為主的海外國家消費觀變遷歷史,將我國消費觀變遷分為四個階段,“低端”商業(yè)革命則是消費偏好由優(yōu)質(zhì)高價轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)低價的結(jié)果。需求端和供給端兩方面的原因共同推進低端商業(yè)革命發(fā)展演變。需求端低線城市消費群體擴大,消費能力上升,消費觀念轉(zhuǎn)變以及主流消費群體切換完成。供給端企業(yè)效率提高,成本下降,品牌主動布局渠道下沉。

低線城市消費市場和高性價比產(chǎn)品有望成為未來企業(yè)長足發(fā)展的兩大優(yōu)勢

拼多多成功變現(xiàn)微信流量獲取低線城市消費群體;小米生態(tài)鏈提供開放平臺,培育孵化生態(tài)鏈公司;網(wǎng)易嚴選借助郵箱流量打造ODM模式品牌電商;南極電商則是由低端商業(yè)革命催生出的電商平臺上的精品生活電商平臺。另外,從其他行業(yè)來看,低線城市確有巨大的消費潛力等待釋放。汽車行業(yè)如吉利,家電行業(yè)如蘇泊爾,食品行業(yè)如喜茶,皆受益于低端商業(yè)革命,營收不斷增長,甚至推動股價上漲。因此,我們預(yù)期服裝紡織行業(yè),企業(yè)若能順應(yīng)低端商業(yè)革命趨勢,同樣能夠有良好的發(fā)展趨勢。

推薦標(biāo)的:開潤股份、南極電商和水星家紡。

開潤股份:小米生態(tài)鏈?zhǔn)准褹股上市企業(yè),定位高性價比成人+兒童出行市場,業(yè)績持續(xù)爆發(fā)增長。1)17業(yè)績?nèi)缙陟n麗,Q4略超預(yù)期,18Q1營收凈利潤預(yù)計50%+;2)B2B:17年新增名創(chuàng)優(yōu)品、網(wǎng)易嚴選等客戶,預(yù)計三年CAGR20%+。3)B2C:新增稚行、悠啟多品牌戰(zhàn)略,90分多品類、多渠道、多推廣戰(zhàn)略持續(xù)深化,18年預(yù)計100%增長,有望超預(yù)期。4)預(yù)計17-19年EPS為1.1/1.52/2.19元,未來三年CAGR50%,目標(biāo)價75.5元,員工持股完成,均價61.6提供安全邊際。

南極電商:南極人成為國民品牌,一直致力于“窮人買得起、富人看得上”的高頻產(chǎn)品,且目標(biāo)消費人群主要位于低線城市。1)業(yè)績目標(biāo):18年GMV預(yù)計增速50-70%,凈利潤增長超50%,公告2018年初至2月10日GMV約為20.84億元,預(yù)計1月同比增長130%+,預(yù)計2018Q1GMV和凈利潤增長60%+。2)17-19年EPS為0.32/0.53/0.76元,給予2018年35倍PE,目標(biāo)價18.6元。

水星家紡:領(lǐng)先家紡行業(yè)其他品牌布局二線以下城市渠道,目前在二線以下城市已形成一定規(guī)模優(yōu)勢,未來有望充分受益低端商業(yè)革命。1)預(yù)計1月收入增長超過100%(線上增長40%+,線下140%+),18年訂貨會預(yù)計20%+增長,收入占比約50%,趨勢良好。2)低線城市及電商渠道具備比較優(yōu)勢。前期通過農(nóng)村包圍城市戰(zhàn)略,在二三線城市具備先發(fā)優(yōu)勢,線上持續(xù)高增長,與線下形成補充。3)預(yù)計2017-19年EPS為0.91/1.16/1.44元,給予2018年24倍PE,目標(biāo)價27.84元。

風(fēng)險提示:國家政策落實不及預(yù)期、低線城市消費升級進展緩慢、渠道下沉進展緩慢。