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馬莉看行業(yè)：春節(jié)零售數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，消費整體向好，服裝龍頭零售表現(xiàn)符合預期。2018春節(jié)黃金周消費數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，全國消費同增10.2%至9260億元，包括藏豫滇冀青川陜在內(nèi)7大省份重點監(jiān)測零售企業(yè)銷售額同比增速超越去年。消費升級促進下細分品類數(shù)據(jù)亮點頗多：1)服裝：主要體現(xiàn)為節(jié)前集中消費，電商表現(xiàn)優(yōu)秀，主要上市公司零售符合預期；2)金銀珠寶：受益三四線城市消費升級，陜西、貴州、吉林等省份增速超預期；3)電影票房：渠道下沉+好內(nèi)容+春節(jié)文娛消費意愿持續(xù)提升，票房同增68%；4)休閑旅游：黃金周旅游市場火爆，出游人數(shù)及收入穩(wěn)步增長，海南及港澳游超預期；5)其他可選消費：“品質消費”成為關鍵詞，綠色食品、智能家電、可穿戴設備受青睞。

行業(yè)基本面有利因素仍在，其中基于渠道和供應鏈集中度提升，品牌龍頭將會迎來新增長周期。宏觀經(jīng)濟向好+渠道調整到位+17Q4冷冬18春節(jié)較晚+龍頭全面提效四重利好共振下以森馬、海瀾為首，品牌服飾龍頭17Q4表現(xiàn)優(yōu)秀并延續(xù)至18年1-2月；在此基礎上，供應鏈及線上線下渠道的集中化態(tài)勢將帶動品牌龍頭領先優(yōu)勢更加明顯。

騰訊阿里頻頻布局線下資源，紡服板塊有望迎來基本面+估值戴維斯雙擊。2月騰訊入股海瀾之家并擬成立百億級別產(chǎn)業(yè)投資基金，與步步高簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，阿里入股居然之家，線下兼具品牌力、渠道力的品牌服飾龍頭已是稀缺資源，或將迎來基本面與估值同時提升的戴維斯雙擊。

繼續(xù)強調三條配置主線。自12月以來我們已經(jīng)多周重點推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、太平鳥、歌力思等品牌服飾龍頭，本周再次重申三條投資主線，并繼續(xù)堅定看好紡服板塊配置機會。

1)品牌服裝投資主線：四重利好疊加騰訊入股海瀾催化，未來有望迎來估值與業(yè)績齊增長周期，繼續(xù)推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥、歌力思、九牧王、中國利郎、七匹狼、天創(chuàng)時尚為代表的品牌龍頭。

2)高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢，具備投資價值：推薦優(yōu)質制造對接新零售、旨在打造世界級消費品牌的開潤股份，另外以南極電商、跨境通為代表的高增長電商目前價位對應18年估值具備配置價值。

3)優(yōu)質制造：強者恒強下龍頭業(yè)績持續(xù)增長，估值具備吸引力。推薦(1)子行業(yè)優(yōu)質龍頭制造商，首推色紡紗龍頭華孚時尚，江蘇國泰、魯泰A同樣建議關注。(2)行業(yè)面臨供給側改革壓力較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭，典型如航民股份。