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　經(jīng)過多日調(diào)整之后，近日鄭棉期價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。分析人士表示，市場對于低價期棉的接盤意愿較強，國內(nèi)棉花市場供需結(jié)構(gòu)性矛盾均支撐鄭棉價格企穩(wěn)。若后期無極端天氣出現(xiàn)，新棉上市時間沒有大幅度推遲，鄭棉主力合約有望維持區(qū)間震蕩。

震蕩企穩(wěn)

7月以來，鄭棉期價整體維持震蕩偏強運行，截至昨日收盤，1709合約收報于15280元/噸，每噸上漲95元，漲幅為0.63%。

不過，相對來說，國際ICE棉花期貨走勢則偏弱，12月棉花期貨最新價維持在67.58美分/磅，7月以來累計下跌7.04%，遠不及國內(nèi)鄭棉期價期間2.31%的漲幅。

在ICE棉花期貨繼續(xù)下跌的背景下，鄭棉期貨為何會出現(xiàn)逐步企穩(wěn)呢？

宏源期貨分析師肖鋒波表示，這主要是受兩方面因素影響：其一，國內(nèi)棉花進口受配額限制，90萬噸的配額在我國每年780萬噸棉花消費量中所占的比例較小，而配額外的棉花因成本較高難以進口到國內(nèi)，因此國際棉花下跌對國內(nèi)影響較小；其二，國內(nèi)現(xiàn)貨價格在外棉價格大幅下跌下相對跌幅較小，國內(nèi)期貨相對現(xiàn)貨價格又保持600元/噸以上的差價優(yōu)勢，吸引部分買入套保盤和投機盤介入，在預期ICE棉花隨時出現(xiàn)反彈下，顯得比較堅挺。

新紀元期貨分析師張偉偉表示，期貨倉單大幅流出，市場對于低價期棉的接盤意愿較強，國內(nèi)棉花市場供需結(jié)構(gòu)性矛盾均支撐鄭棉價格企穩(wěn)。

下跌空間恐有限

目前來看，棉花市場基本面仍偏空，但鑒于產(chǎn)銷缺口仍在及國內(nèi)棉花庫存的不斷減少，未來棉價下跌空間恐有限。

張偉偉表示，國際方面，市場關(guān)注焦點集中在下年度全球棉花增產(chǎn)預期上。2016/2017年度國際棉花價格反彈，促使棉農(nóng)植棉意向增加，在最新公布的7月供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部將全球2017/2018年度棉花產(chǎn)量預估較上月上調(diào)63.6萬包，結(jié)轉(zhuǎn)庫存預估上調(diào)100萬包。若無極端天氣出現(xiàn)，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量增加將成定局，國際棉價運行重心仍將繼續(xù)下移。

國內(nèi)方面，2017年全國棉花實播面積4757.3萬畝，同比增幅8.5%；預計總產(chǎn)量將達537.2萬噸，同比增加5.0%。但產(chǎn)量的增幅仍難彌補國內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口，市場關(guān)注焦點仍在新花上市之前國內(nèi)市場供需情況。從總的數(shù)量來說，截至6月底，商業(yè)庫存131萬噸，工業(yè)庫存預計在68萬噸左右，七八月儲備棉至少能帶來80萬噸的供應(yīng)量(按每日輪出量3萬噸，平均成交率60%計算)，再加上進口棉，市場的供應(yīng)將超過300萬噸；國內(nèi)新棉大面積上市預計到10月中旬以后，未來3個半月棉花的消費量大約在240萬噸。

“整體來說，國內(nèi)棉花市場供需略有盈余，這也是抑制棉價反彈的重要阻力之一。不過，市場中高等棉源供應(yīng)并不充裕。此外，6月以來鄭棉倉單及有效預報數(shù)量大減3200余張，表明市場對于低價期棉的接盤意愿較強，這也從側(cè)面反映目前市場優(yōu)質(zhì)棉源相對偏緊的局面。供需機構(gòu)性矛盾對國內(nèi)棉花價格帶來極大的支撐作用?！睆垈ケ硎尽?br />
肖鋒波表示，中國、印度和美國棉花現(xiàn)在生長狀況良好，供應(yīng)端的增加讓棉花價格難以再上漲。另外，2017年國儲棉拍賣繼續(xù)進行，持續(xù)至8月31日。按照現(xiàn)在的國儲棉拍賣成交率在70%以下來推算，國內(nèi)棉花供應(yīng)充足，亦不支持價格上漲。

對于后市，肖鋒波表示，雖然目前國內(nèi)棉花生長狀況良好，市場對于2017/2018年度棉花增產(chǎn)的預期占主流觀點，價格的下行也在消化這一因素。產(chǎn)量的增加勢必會修改2016年的投資邏輯，但棉花的產(chǎn)銷缺口仍在，且隨著中國棉花庫存的不斷減少，未來半年棉價下跌的幅度會越來越小。

張偉偉表示，若后期無極端天氣出現(xiàn)，新棉上市時間沒有大幅度推遲，后期鄭棉主力合約整體將維持14500-15500元/噸區(qū)間震蕩走勢。