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我們觀測到幾個指標證明目前滌綸長絲行業(yè)的中期去庫存周期將結(jié)束。(1)今年以來,國內(nèi)聚酯切片產(chǎn)量出現(xiàn)了09年以來的首次負增長,證明滌綸長絲行業(yè)處于去庫存階段(切片紡能耗高,相對落后于熔體紡,一般用于小產(chǎn)能)。但是聚酯產(chǎn)量增速的二階導為正,說明去庫存效果較好,已過拐點。(2)目前國內(nèi)聚酯切片的庫存天數(shù)從8天降至5天,屬于歷史平均水平。(3)江浙織機的滌綸POY、FDY、DTY的庫存天數(shù)分別為6天、4天、17.5天,低于歷史平均水平。

　　紡織服裝行業(yè)中期預告顯示行業(yè)復蘇,紡織品產(chǎn)量增加,與內(nèi)銷市場表現(xiàn)良好相互呼應?；w下游的紡織服裝上市公司有45家,今年中報業(yè)績預告增長有27家,繼續(xù)盈利和扭虧有7家,業(yè)績下降9家,不確定1家,行業(yè)出現(xiàn)復蘇。其中,紡織板塊延續(xù)2016年的高景氣度,2017年隨著海外經(jīng)濟的復蘇,下游訂單增長更為確定,業(yè)績增長略超預期,比如華孚色紡預告增長30%-60%,新野紡織預告增長30%-50%。從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看,今年前5個月,國內(nèi)布累計產(chǎn)量208億米,同比增長4.2%,紗累計產(chǎn)量1657.7萬噸,同比增長4.7%,紡織品的產(chǎn)量均出現(xiàn)增加。與其相對應的是內(nèi)銷市場的平穩(wěn)表現(xiàn)。今年1月、3月、4月、5月,國內(nèi)50家重點大型零售企業(yè)當月零售額同比分別增長17.8%、3.1%、5.5%、4.1%。

　　紡織面料中與滌綸相關(guān)的需求同比表現(xiàn)良好。我們觀察柯橋紡織總景氣指數(shù)的12種紡織面料(純棉、純麻、滌綸、滌棉、滌毛、滌粘、滌錦、滌氨、粘膠、粘毛、麻粘、錦棉)的總景氣指數(shù),發(fā)現(xiàn)最近一個季度以來,與滌綸有關(guān)的景氣指數(shù)均好于去年同期水平。

　　隨著國內(nèi)PX產(chǎn)能擴張,未來PX-PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈的議價權(quán)及盈利能力將逐步向集中度更高的PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,關(guān)注行業(yè)龍頭公司。(1)桐昆股份(601233)目前具備400萬噸滌綸長絲產(chǎn)能,十三五期間公司繼續(xù)加大高端差異化絲產(chǎn)能建設,預計2019年末產(chǎn)能將達到600萬噸,市場占有率將提升至17%~18%,業(yè)績彈性巨大;(2)榮盛石化(002493)具備長絲產(chǎn)能100萬噸,PTA產(chǎn)能600萬噸,PX產(chǎn)能160萬噸。同時,公司向上游煉化發(fā)展,隨著浙江石化煉化一體化裝置逐步投產(chǎn),公司將打通“煉化-芳烴-PTA-聚酯-紡絲-加彈”全產(chǎn)業(yè)鏈;(3)恒逸石化(000703)具備聚酯纖維產(chǎn)能165萬噸,PTA權(quán)益產(chǎn)能612萬噸,己內(nèi)酰胺權(quán)益產(chǎn)能10萬噸。同時,公司文萊800萬噸煉化一體化項目成為公司向上游進軍煉化領(lǐng)域的關(guān)鍵一環(huán)。