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紡織化纖行業(yè)IPO排隊大軍中又添新成員。

近日，國內(nèi)錦綸行業(yè)龍頭企業(yè)浙江臺華新材料股份有限公司（以下簡稱“臺華新材”）在證監(jiān)會官網(wǎng)更新了招股說明書，公司擬公開發(fā)行不超過1.2億股謀求主板上市。

2017年是紡織服裝企業(yè)的“上市大年”。截至目前，新鳳鳴、太平鳥、安正時尚、日播時尚均已成功發(fā)行上市，近日，拉夏貝爾也成功過會。

那么，臺華新材作為紡織化纖企業(yè)，此次沖擊IPO結果會如何？

小編發(fā)現(xiàn)，臺華新材報告期內(nèi)的業(yè)績波動明顯，2016年的凈利潤更是暴增449.71%，但這背后究竟是因為什么……

凈利暴增主要靠財技

公開資料顯示，臺華新材主要從事錦綸紡絲、織造、染色及后整理業(yè)務。

招股說明書披露，2014年-2016年，臺華新材分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.42億元、18.97億元以及22.44億元，同期凈利潤分別為8064.03萬元、4139.59萬元和2.28億元。

▲數(shù)據(jù)來源：臺華新材招股說明書

據(jù)計算，臺華新材2016年凈利潤較2015年凈增1.88億元，同比暴增449.71%。

臺華新材突然暴增的凈利潤從何而來？記者查閱招股說明書后發(fā)現(xiàn)主要來源于以下三個方面。

其一，主營業(yè)務產(chǎn)品毛利率的增加。

數(shù)據(jù)顯示，2015年營業(yè)收入較2014年略有下降，2015年毛利額與2014年基本持平。臺華新材表示，隨著上游石油價格的回升，且公司積極調(diào)整產(chǎn)品和客戶結構，2016年公司的毛利率同比增加。由于毛利率同比增加4.27%，臺華新材2016年的毛利額同比增加了1.68億元。

其二，財務費用的大幅減少。

臺華新材毛利率的提高，增加了公司的毛利額，從而影響到凈利潤。而財務費用的大幅減少則更加直觀地影響了凈利潤。

臺華新材表示，報告期內(nèi)公司持續(xù)償還銀行借款，公司利息支出持續(xù)下降；由于報告期內(nèi)匯率持續(xù)變化，匯兌損益也存在波動。

▲數(shù)據(jù)來源：臺華新材招股說明書

招股書指出，2015年下半年開始由于日元兌人民幣匯率上升，公司外幣借款匯兌損失增加較多。數(shù)據(jù)顯示，公司報告期內(nèi)的利息支出和匯兌損益（不包括利息收入和手續(xù)費支出）兩項合計分別為10944.61萬元、11907.57萬元和7044.72萬元，2015年較2014年增加962.96萬元，2016年較2015年減少4862.85萬元，該項財務費用直接影響了公司的凈利潤，造成業(yè)績波動。

其三，資產(chǎn)減值損失大幅降低。

臺華新材在解釋凈利潤波動時也提到了資產(chǎn)減值損失報告期內(nèi)，公司各期均有一定的資產(chǎn)減值損失，資產(chǎn)減值損失的波動也是凈利潤波動的主要原因之一。

▲數(shù)據(jù)來源：臺華新材招股說明書

招股書顯示，報告期內(nèi)資產(chǎn)減值損失中主要為存貨跌價損失，資產(chǎn)跌價損失的波動對公司利潤的波動也產(chǎn)生了較大影響。其中2015年較2014年增加了2624.11萬元，2016年較2015年減少3133.25萬元。

業(yè)績暴增之后暴跌？

2015年業(yè)績的大幅下滑給正在排隊IPO的臺華新材蒙上了一層陰影，如今更新的招股說明書顯示2016年的凈利潤實現(xiàn)暴增，為臺華新材及時“止血”。

但值得注意的是，高額的凈利潤主要依靠財務費用和資產(chǎn)減值損失的大幅降低。

業(yè)內(nèi)人士表示，臺華新材業(yè)績?nèi)绱吮┰?，但實際經(jīng)營狀況的改善并不明顯，如果其成功上市，很可能面臨業(yè)績短期翻臉的風險。

具體來看，其有三方面的風險。

首先，匯兌損益風險對業(yè)績波動的影響不可忽視。

梳理數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，臺華新材的匯兌損益波動明顯，2015年的匯兌損失高達2487.56萬元，較2014年增加381.28%，占同期凈利潤比重接近50%。

面對如此大的匯兌損失風險，記者也就相關防范措施詢問了臺華新材董秘辦，對方回應稱，未來將控制外幣借款金額，以持續(xù)降低由于外匯波動帶來的貸款風險。另外報告期內(nèi)將持續(xù)加強國內(nèi)切片的原材料采購。

▲報告期前五名外銷客戶表 數(shù)據(jù)來源：臺華新材招股書

值得一提的是，報告期內(nèi)，臺華新材前五名外銷客戶的銷售額以及營業(yè)收入占比連年大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，前五名外銷客戶的銷售額分別為14713.78萬元、18883.7萬元和29384.46萬元，占比也由最初的7.58%，上升至2016年的13.1%。

因此，臺華新材的匯兌損益除了會受到外幣借款以及原材料采購的影響之外，外銷業(yè)務的影響亦不能忽視。若是外銷業(yè)務持續(xù)增長，那么未來臺華新材仍將經(jīng)受匯兌損益對業(yè)績更大程度的考驗。

其次，應收賬款的質(zhì)量較差。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，臺華新材報告期內(nèi)與公司客戶之間存在3起應收賬款的催款訴訟，涉及尚未歸還的本金及利息總金額約3148.45萬元。由于相關客戶的經(jīng)營狀況惡化，無力償還相關債務，臺華新材預計未來難以收到相關應收賬款，截至2016年12月31日，公司已經(jīng)全額計提壞賬準備。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果發(fā)行人的客戶長時間拖欠發(fā)行人的賬款，那么發(fā)行人會選擇訴訟或者仲裁的司法程序來催收賬款。這種情況下，一來發(fā)行人通過訴訟催收賬款不僅可能無法收回全部賬款，還需要付出一定的訴訟成本，更重要的是，這種方式給了監(jiān)管機構更大的一個預期判斷，那就是發(fā)行人的賬款回收存在重大的不確定性。