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2010年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)出境并購(gòu)高達(dá)1800筆，總金額超過(guò)4.6萬(wàn)億元人民幣，其中國(guó)有企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。從蹣跚學(xué)步到越行越穩(wěn)，越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)正在通過(guò)海外并購(gòu)獲取新的技術(shù)和市場(chǎng)，并重塑中國(guó)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的地位。

　　盛宴國(guó)企開(kāi)啟海外并購(gòu)大時(shí)代

　　6月27日，中國(guó)化工集團(tuán)公司在瑞士巴塞爾宣布，完成對(duì)瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)的收購(gòu)。中國(guó)化工和先正達(dá)于2016年2月達(dá)成協(xié)議，以430億美元的價(jià)格收購(gòu)先正達(dá)，后者是分別在瑞士和美國(guó)上市的全球第一大植保公司、第三大種子公司，先正達(dá)在全球90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有兩萬(wàn)多名員工。如今，這一創(chuàng)下中企海外單筆金額最高紀(jì)錄的并購(gòu)已經(jīng)落下帷幕。

　　然而，對(duì)于旨在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)的中國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)而言，這一收購(gòu)遠(yuǎn)非謝幕，而更可能是一場(chǎng)全球并購(gòu)浪潮的開(kāi)始。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)出境并購(gòu)高達(dá)1800筆，總金額超過(guò)4.6萬(wàn)億元人民幣，其中既有成功的也有失敗的，還有正在進(jìn)行之中的，從已經(jīng)完成和過(guò)戶(hù)的情況看，總金額亦超過(guò)一萬(wàn)億元。

　　從所涉及的行業(yè)來(lái)看，涵蓋了航空、農(nóng)產(chǎn)品、技術(shù)產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)商、工業(yè)機(jī)械、電影與娛樂(lè)、石油天然氣勘探與生產(chǎn)、多領(lǐng)域控股、應(yīng)用軟件、綜合類(lèi)行業(yè)、多元化銀行等幾乎所有行業(yè)。

　　在中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)當(dāng)中，國(guó)有企業(yè)扮演了重要角色。2012至2015年，在中國(guó)企業(yè)(國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和財(cái)務(wù)投資者)海外并購(gòu)交易金額中，國(guó)有企業(yè)一直占據(jù)主導(dǎo)地位。到了2016年，民營(yíng)企業(yè)才首次在交易金額上超過(guò)國(guó)企。

　　除了中國(guó)化工等大型中央國(guó)有企業(yè)外，地方國(guó)有企業(yè)也正在積極地“走出去”。商務(wù)部日前發(fā)布的消息顯示，山東企業(yè)海外并購(gòu)?fù)顿Y加快，2016年海外并購(gòu)交易總額為2015年的七倍。其中國(guó)有企業(yè)并購(gòu)交易金額達(dá)到1292.9億元人民幣，較2014年增長(zhǎng)近4.9倍。鼓勵(lì)國(guó)企混改、集團(tuán)內(nèi)重組及國(guó)企“走出去”等政策，為山東國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)提供持續(xù)動(dòng)力，成為山東省并購(gòu)活動(dòng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，“一帶一路”倡議的推進(jìn)，也給中國(guó)國(guó)有企業(yè)提供了更多參與全球市場(chǎng)以及并購(gòu)的機(jī)會(huì)。上海電力日前宣布，擬以17.70億美元收購(gòu)巴基斯坦KE公司66.40%股權(quán)。KE公司是卡拉奇地區(qū)主要電力供應(yīng)企業(yè)，2015財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利約17.33億元人民幣。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)電力企業(yè)海外承包工程新簽合同額593.7億美元，同比增長(zhǎng)30%，未來(lái)幾年電力設(shè)備企業(yè)海外市場(chǎng)空間有望達(dá)千億美元。參與“一帶一路”建設(shè)，已經(jīng)成為電網(wǎng)公司當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期國(guó)際化戰(zhàn)略的重中之重。

　　監(jiān)管央地細(xì)化對(duì)國(guó)企境外投資管理

　　海外并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)并非坦途。以紫光股份為例，該公司擬以37.75億美元收購(gòu)全球硬盤(pán)市場(chǎng)占有率排名第一的西部數(shù)據(jù)15%股份。去年，在確定CFIUS(美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì))將介入審查后，紫光股份放棄了這一收購(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國(guó)海外并購(gòu)被取消的交易金額高達(dá)750多億美元，超過(guò)2015年的100億美元，其中有30多起海外并購(gòu)因他國(guó)監(jiān)管等原因終止。

　　除了監(jiān)管因素外，中國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)，還面臨后期能否成功整合、非理性收購(gòu)、能否適應(yīng)各國(guó)文化差異等一系列風(fēng)險(xiǎn)。這些年來(lái)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗案例不在少數(shù)，不少企業(yè)甚至是國(guó)有企業(yè)，在海外并購(gòu)上都已經(jīng)付了不少“學(xué)費(fèi)”。不過(guò)，隨著企業(yè)“出?！钡慕?jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富，以及監(jiān)管部門(mén)對(duì)包括國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)監(jiān)管的完善，中國(guó)國(guó)企的海外并購(gòu)正走上理性和成熟的道路。

　　2016年底以來(lái)，監(jiān)管層正加大對(duì)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的監(jiān)管力度，國(guó)資委對(duì)央企進(jìn)行海外并購(gòu)的風(fēng)控及投資效率提出新的要求。今年1月18日，國(guó)資委公布了新修訂的《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，建立中央企業(yè)境內(nèi)外投資的負(fù)面清單，更加強(qiáng)調(diào)境外風(fēng)險(xiǎn)防控，明確規(guī)定中央企業(yè)境外投資必須符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，堅(jiān)持聚焦主業(yè)，原則上不得在境外從事非主業(yè)投資。中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦認(rèn)為，管資本重點(diǎn)是管投資，上述規(guī)定有利于形成投資主體，增強(qiáng)綜合實(shí)力，使得央企在“一帶一路”建設(shè)和“走出去”過(guò)程中有秩序、講效益，防止低層次惡性競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)。

　　地方層面，上海市國(guó)資委日前下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)本市國(guó)有企業(yè)境外投資管理的通知》，強(qiáng)調(diào)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)將會(huì)同行業(yè)主管部門(mén)，針對(duì)企業(yè)自身發(fā)展和境外投資經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，建立健全境外投資管理基本制度，強(qiáng)化公司治理。通知強(qiáng)調(diào)，企業(yè)要積極參與“一帶一路”建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作，突出技術(shù)、品牌、市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)值鏈從低端向中高端延伸，做強(qiáng)做優(yōu)做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　轉(zhuǎn)變借力并購(gòu)深度結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　在監(jiān)管深化、細(xì)化的同時(shí)，中國(guó)國(guó)企“走出去”的思路也正在轉(zhuǎn)變，從原先的單純擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模到如今的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和兼并重組。在全球制造業(yè)的價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈上，越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)正在通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)獲取新技術(shù)與新市場(chǎng)，并向附加值高的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，借助海外并購(gòu)尤其是高質(zhì)量的并購(gòu)，能夠促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深度結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　社科院報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。熱點(diǎn)行業(yè)出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)移，由原來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的能源、礦產(chǎn)、化工等領(lǐng)域轉(zhuǎn)為互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，以及金融業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)。境外并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)“走出去”、高水平參與國(guó)際分工合作的一種重要方式，對(duì)提升中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位，服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)揮著重要作用。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，從發(fā)達(dá)國(guó)家走過(guò)的歷史來(lái)看，由商品輸出為主逐步轉(zhuǎn)向資本輸出和服務(wù)輸出并駕齊驅(qū)是歷史趨勢(shì)，過(guò)去單純的商品出口已經(jīng)不能滿(mǎn)足今天我們參與經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程。他認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)以并購(gòu)的方式“走出去”，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新的動(dòng)能，中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)主動(dòng)參與國(guó)際市場(chǎng)分工，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一個(gè)必經(jīng)的過(guò)程。企業(yè)可以借助高端的海外并購(gòu)做大做強(qiáng)主業(yè)，創(chuàng)造出世界一流的品牌。