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時光如白駒過隙，世事如白云蒼狗。2016年四季度景氣度小幅改善但仍較低迷，目前供需矛盾依然存在，行業(yè)景氣度持續(xù)較為低迷，未來，行業(yè)景氣度短期看需求，長期看供需，2017年供給增速維持相對穩(wěn)定，預(yù)計需求有所改善，行業(yè)景氣度或有所好轉(zhuǎn)。

2017未來發(fā)展趨勢預(yù)判

基本情況

從需求看，滌綸長絲下游需求主要集中于民用、家紡及產(chǎn)業(yè)用紡織服裝領(lǐng)域，具有一定的消費屬性，滌綸長絲需求增速受下游紡織行業(yè)的產(chǎn)量增速影響較大，且近年來下游紡織行業(yè)需求波動較大。從供給看，受2008年金融危機(jī)之后的行業(yè)盈利高峰影響，滌綸長絲產(chǎn)能持續(xù)增長，產(chǎn)能過剩顯現(xiàn)，但產(chǎn)能增速自2011年以來呈震蕩下滑趨勢，截至2016年末，國內(nèi)滌綸長絲產(chǎn)能約3527萬噸，產(chǎn)能利用率為70%，產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重。2016年四季度受資金面拉漲影響，滌綸價格全面上揚(yáng)，景氣度小幅改善，但從供需角度看，2016年景氣度依然處于低迷狀態(tài)。

1、景氣度短期看需求，長期看供需

2016年及2017年1季度，滌綸長絲價格回升，價差有所擴(kuò)大，行業(yè)盈利能力有所好轉(zhuǎn)，但目前行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，行業(yè)景氣度依然較為低迷。短期內(nèi)行業(yè)供給增速基本維持4%左右的水平，行業(yè)景氣度的變化受下游需求影響更大，考慮到2016年需求增速基數(shù)偏低，2017年需求增速預(yù)計4%~8%，行業(yè)景氣度或有所好轉(zhuǎn)；長期看，目前約247萬噸產(chǎn)能（占總產(chǎn)能7%）待淘汰，伴隨“十三五”供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，預(yù)計淘汰力度將加大，供需或?qū)⒊蔀橛绊憸炀]長絲行業(yè)景氣度的重要因素。整體看，宜布君認(rèn)為，預(yù)計下游需求較為穩(wěn)定的局面將持續(xù)，但2016年退出產(chǎn)能受阻，預(yù)計產(chǎn)能退出仍需約2~3年時間，短期內(nèi)受制于產(chǎn)能過剩依然存在及部分裝置計劃投產(chǎn)，滌綸長絲行業(yè)景氣度難言改善。

綜合看，2017年，供需矛盾依然制約行業(yè)景氣度的提升，但小E認(rèn)為需求增速將大于供給增速，行業(yè)景氣度或有所好轉(zhuǎn)。

對2017年預(yù)判

2、盈利重點關(guān)注價差

從成本端看，2017年，PTA價格和乙二醇價格的變動仍然離不開成本端原油價格的推動，受減產(chǎn)協(xié)議的影響，WTI原油期貨結(jié)算價預(yù)計在55美元/桶左右浮動，若按照2017年人民幣兌美元價格在7.2估算，2017年P(guān)TA價格均值在5400元/噸左右；2017年乙二醇期貨上架為大概率事件，乙二醇價格或受期貨上架影響波動較大，但若刨除該因素的影響，預(yù)計2017年乙二醇內(nèi)盤均價在7700元/噸左右，綜合看，2017年P(guān)TA和乙二醇價格較2016年分別上漲24%和62%。

從滌綸長絲價格看，2017年，受益于2016年行業(yè)景氣度的回升，新裝置投產(chǎn)意愿有所增強(qiáng)，停車裝置重啟的可能性較大，將在一定程度上壓迫滌綸長絲價格，但成本端價格的提升仍在很大程度上推動滌綸長絲價格的上漲，預(yù)計2017年滌綸長絲POY、FDY和DTY華東地區(qū)市場平均價在8400元/噸、8500元/噸和9600元/噸左右，較2016年分別上漲約20%、12%和12%左右。從滌綸長絲價差角度看，根據(jù)上述對原材料及滌綸長絲產(chǎn)品的價格預(yù)判，未來2017年和2018年，預(yù)計價差仍有繼續(xù)擴(kuò)大的可能，但增速放緩，考慮“十三五”供給側(cè)改革將會在2~3年逐步體現(xiàn)，供需矛盾將有所緩和，行業(yè)盈利增速拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)在2019年。整體看，小E認(rèn)為，行業(yè)盈利主要看價差，2017年行業(yè)盈利仍小幅改善，但增速放緩。

綜合上述2017年上半年以來的價格走勢，預(yù)計2017年未來滌綸工業(yè)絲價格（普通高強(qiáng)1000D/192F）將會在11000~12000元/噸波動，較2016年的9400元/噸的均價有所上升，產(chǎn)品價差預(yù)計將介于4500~5500元/噸之間，理論利潤約700~1700元/噸之間，滌綸工業(yè)絲行業(yè)2017年盈利能力預(yù)計將持續(xù)好轉(zhuǎn)。整體看，滌綸工業(yè)絲比民用絲盈利能力強(qiáng)，且下游需求較為穩(wěn)定，在2017年成本端上升的情況下，聯(lián)合保價使得盈利依然延續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢。

3、企業(yè)競爭力要素主要關(guān)注成本和產(chǎn)品規(guī)格

成本影響因素：

（1）規(guī)模，民用長絲和工業(yè)絲的單體最優(yōu)產(chǎn)能規(guī)模分別為40萬噸和30萬噸；

（2）產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈越長，成本優(yōu)勢越明顯，2016年及2017年1~5月，擁有PX產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)成本節(jié)省約680元/噸和515元/噸；

（3）生產(chǎn)工藝，具備熔體直紡技術(shù)的企業(yè)較切片紡技術(shù)成本可節(jié)省約200~300元/噸；

（4）融資成本，大型企業(yè)融資環(huán)境基本維持，貸款利率維持基準(zhǔn)或下浮5%~10%，業(yè)績差、杠桿高的小企業(yè)融資收緊，貸款利率上浮5%~10%，部分面臨抽貸風(fēng)險。產(chǎn)品規(guī)格：滌綸產(chǎn)品上千種，差異化產(chǎn)品價格較普通結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品價格高幾百元甚至上萬元。