檢修高峰已過開工負荷將逐漸上升
PTA兩大巨頭恒力石化和逸盛石化220萬噸/年的裝置都在檢修,恒力石化和逸盛石化的裝置會在月底重新開車。截至10月17日,PTA行業(yè)的開工負荷僅為64.5%,處于偏低水平。
據(jù)核實,翔鷺石化和遠東石化在年內(nèi)開工的可能性極低,雖然短期不會對供應端產(chǎn)生實質(zhì)性影響,但對市場預期的消極效應不可忽視。10月下旬三菱70萬噸產(chǎn)能裝置以及月底或下月初海倫石化120萬噸產(chǎn)能裝置將陸續(xù)重啟,盡管隨后還有逸盛375萬噸產(chǎn)能裝置的檢修計劃,但檢修高峰正逐漸過去,PTA負荷水平將逐漸上升,11-12月進入庫存累積期的概率較大。
期貨升水現(xiàn)貨注冊倉單上升
PTA華東現(xiàn)貨市場交投維持在01合約-140/150元附近,倉單價格略高,維持在01合約-110/115元附近。市場交投氣氛一般,市場商談維持在4570-4600元自提;美金盤pta報盤意向維持在610-630美元,遞盤意向600-605附近,市場交投維持在605-608美元附近,交投有限。
PTA期貨升水現(xiàn)貨,期貨價格受抑制,9月交割之后,PTA注冊倉單急劇上升。由于市場看空后市,注冊倉單才大幅增加,進而說明市場拋壓較重,PTA價格想單邊上行,實屬不易。
供需明顯改善受成本支撐
需求方面,下游聚酯工廠開工相對平穩(wěn),保持在80%以上,且下游聚酯工廠整體產(chǎn)品庫存偏低。綜合來看,10月PTA供需明顯改善,市場依舊處于去庫存化階段,供需面較好。
由于產(chǎn)能嚴重過剩,PTA價格始終圍繞成本運行,成本變化對PTA價格走勢尤為重要。PX價格×增值稅1.17×進口關稅1.02×生產(chǎn)比例0.655+運費100元/噸,可以計算出PTA的原料成本(拋除人工成本,近似視為可變成本)。上游PX報價微升,亞洲隔夜CFR盤報802美元/噸(+1),拿PTA現(xiàn)貨價格與可變成本做差發(fā)現(xiàn),目前這一差值在400元/噸附近,處于極低水平。這意味,在成本不變的基礎上,PTA價格的下跌空間非常有限。
去產(chǎn)能有望抬升PTA價格
《中國PTA行業(yè)發(fā)展研究與展望》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年6月中國PTA行業(yè)處于關停狀態(tài)的PTA裝置產(chǎn)能超過1400萬噸/年,接近PTA總產(chǎn)能的1/3。截至2016年6月,PTA裝置總產(chǎn)能超過5000萬噸/年,行業(yè)平均開工率65%,一些擁有成本和技術(shù)優(yōu)勢的裝置開工率仍超過90%。
技術(shù)進步、審批權(quán)下放、經(jīng)濟刺激、信貸寬松是造成產(chǎn)能爆發(fā)式增長的重要原因。由于競爭激烈,2014年以來,我國PTA產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了一邊大量產(chǎn)能關停限產(chǎn),另一邊新裝置不斷上馬投產(chǎn)的奇怪現(xiàn)象。
鑒于黑色系商品去產(chǎn)能時的暴漲表現(xiàn),一旦政府開始在化工領域去產(chǎn)能,PTA價格將的得到大幅拉升。
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