國慶節(jié)期間,OPEC達成凍產(chǎn)協(xié)議,國際原油價格大幅上漲。受此提振,節(jié)后,PTA像其他化工品種一樣,連續(xù)兩天跳空高開。然而,好景不長,之后PTA價格連續(xù)下挫,不僅將前兩個交易日的漲幅回吐,更觸及三角形整理平臺的下沿。本周,PTA價格強勢反彈,觸及三角形整體上沿。從目前走勢看,三角形整理已經(jīng)走完,技術(shù)上要給出方向。那么,后期PTA將何去何從?
成本支撐,PTA難大跌
由于產(chǎn)能嚴重過剩,PTA價格始終圍繞成本運行,成本變化對PTA價格走勢尤為重要。PX價格×增值稅1.17×進口關(guān)稅1.02×生產(chǎn)比例0.655+運費100元/噸,可以計算出PTA的原料成本(拋除人工成本,近似視為可變成本)。拿PTA現(xiàn)貨價格與可變成本做差發(fā)現(xiàn),目前這一差值在400元/噸附近,處于極低水平。這意味,在成本不變的基礎(chǔ)上,PTA價格的下跌空間非常有限。
但是,成本畢竟是一個變量,單純以現(xiàn)貨價格與可變成本差值較小作為判斷PTA價格下跌空間有限的依據(jù),難免有些不足。下面就來看看PTA行業(yè)的上游情況:雖然凍產(chǎn)協(xié)議難以從根本上解決原油供應(yīng)過剩問題,但是考慮到俄羅斯對凍產(chǎn)反應(yīng)積極,近期原油價格維持在50美元/桶附近的概率還是很大的。另外,由于供應(yīng)充足而下游需求不暢,目前PX價格偏低,繼續(xù)被壓縮的空間有限。后期一旦需求上升,PX價格就有望上漲。
PTA可變成本繼續(xù)下行的空間有限,這決定了PTA價格即使跌破三角形下沿,也不會出現(xiàn)暴跌走勢。
供應(yīng)充足,上漲舉步維艱
PTA兩大巨頭恒力石化和逸盛石化220萬噸/年的裝置都在檢修。截至10月17日,PTA行業(yè)的開工負荷僅為64.5%,處于偏低水平。奇怪的是,PTA價格非但沒有像其他品種那樣強勢上漲,反而偏弱運行。
從供需角度看,出現(xiàn)這種現(xiàn)象,主要有以下原因:其一,市場傳言,翔鷺石化和遠東石化被收購后,有望在年內(nèi)重啟;其二,PTA期貨升水現(xiàn)貨,期貨價格受抑制;其三,9月交割之后,PTA注冊倉單急劇上升。
據(jù)核實,翔鷺石化和遠東石化在年內(nèi)開工的可能性極低,雖然短期不會對供應(yīng)端產(chǎn)生實質(zhì)性影響,但對市場預期的消極效應(yīng)不可忽視。而且,恒力石化和逸盛石化的裝置會在月底重新開車。正是由于市場看空后市,注冊倉單才大幅增加,進而說明市場拋壓較重,PTA價格想單邊上行,實屬不易。
整體來看,上有壓力下有支撐,后期PTA價格將振蕩運行,區(qū)間預計在4600—4800元/噸,操作上可在此區(qū)間內(nèi)高拋低吸。
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