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國(guó)慶節(jié)期間，OPEC達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。受此提振，節(jié)后，PTA像其他化工品種一樣，連續(xù)兩天跳空高開(kāi)。然而，好景不長(zhǎng)，之后PTA價(jià)格連續(xù)下挫，不僅將前兩個(gè)交易日的漲幅回吐，更觸及三角形整理平臺(tái)的下沿。本周，PTA價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，觸及三角形整體上沿。從目前走勢(shì)看，三角形整理已經(jīng)走完，技術(shù)上要給出方向。那么，后期PTA將何去何從？

　　成本支撐，PTA難大跌

　　由于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，PTA價(jià)格始終圍繞成本運(yùn)行，成本變化對(duì)PTA價(jià)格走勢(shì)尤為重要。PX價(jià)格×增值稅1.17×進(jìn)口關(guān)稅1.02×生產(chǎn)比例0.655+運(yùn)費(fèi)100元/噸，可以計(jì)算出PTA的原料成本(拋除人工成本，近似視為可變成本)。拿PTA現(xiàn)貨價(jià)格與可變成本做差發(fā)現(xiàn)，目前這一差值在400元/噸附近，處于極低水平。這意味，在成本不變的基礎(chǔ)上，PTA價(jià)格的下跌空間非常有限。

　　但是，成本畢竟是一個(gè)變量，單純以現(xiàn)貨價(jià)格與可變成本差值較小作為判斷PTA價(jià)格下跌空間有限的依據(jù)，難免有些不足。下面就來(lái)看看PTA行業(yè)的上游情況：雖然凍產(chǎn)協(xié)議難以從根本上解決原油供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題，但是考慮到俄羅斯對(duì)凍產(chǎn)反應(yīng)積極，近期原油價(jià)格維持在50美元/桶附近的概率還是很大的。另外，由于供應(yīng)充足而下游需求不暢，目前PX價(jià)格偏低，繼續(xù)被壓縮的空間有限。后期一旦需求上升，PX價(jià)格就有望上漲。

　　PTA可變成本繼續(xù)下行的空間有限，這決定了PTA價(jià)格即使跌破三角形下沿，也不會(huì)出現(xiàn)暴跌走勢(shì)。

　　供應(yīng)充足，上漲舉步維艱

　　PTA兩大巨頭恒力石化和逸盛石化220萬(wàn)噸/年的裝置都在檢修。截至10月17日，PTA行業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷僅為64.5%，處于偏低水平。奇怪的是，PTA價(jià)格非但沒(méi)有像其他品種那樣強(qiáng)勢(shì)上漲，反而偏弱運(yùn)行。

　　從供需角度看，出現(xiàn)這種現(xiàn)象，主要有以下原因：其一，市場(chǎng)傳言，翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化被收購(gòu)后，有望在年內(nèi)重啟；其二，PTA期貨升水現(xiàn)貨，期貨價(jià)格受抑制；其三，9月交割之后，PTA注冊(cè)倉(cāng)單急劇上升。

　　據(jù)核實(shí)，翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化在年內(nèi)開(kāi)工的可能性極低，雖然短期不會(huì)對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的消極效應(yīng)不可忽視。而且，恒力石化和逸盛石化的裝置會(huì)在月底重新開(kāi)車(chē)。正是由于市場(chǎng)看空后市，注冊(cè)倉(cāng)單才大幅增加，進(jìn)而說(shuō)明市場(chǎng)拋壓較重，PTA價(jià)格想單邊上行，實(shí)屬不易。

　　整體來(lái)看，上有壓力下有支撐，后期PTA價(jià)格將振蕩運(yùn)行，區(qū)間預(yù)計(jì)在4600—4800元/噸，操作上可在此區(qū)間內(nèi)高拋低吸。