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由于投資者預(yù)期疲弱的經(jīng)濟(jì)活動將促使發(fā)達(dá)國家央行推遲收緊貨幣政策，押注較長期債券的投資者今年大部分時間都獲得可觀收益。日本央行、英國央行及歐洲央行施行的資產(chǎn)購買計劃已經(jīng)推動美國企業(yè)債平均到期時間在今年8月份升至新高11.3年。



　　援引高盛的分析報道稱，如果長期資產(chǎn)的收益率突然上漲，那么投資者可能會因此深陷苦海，而且只要利率出現(xiàn)一次適度回升，就可能讓債券投資組合慘遭屠戮。

　　較長期債券的收益率近期跳漲，已經(jīng)開始侵蝕債券持有者的資本回報。雖然利率突然上升未必一定造成系統(tǒng)性沖擊，但對價格敏感的長期投資者則前途未卜。

　　高盛分析師計算后得出，如果利率上漲1%，可能導(dǎo)致巴克萊美國綜合債券指數(shù)(Barclays U.S. Aggregate Bond Index)損失1.1萬億美元，這一虧損規(guī)模將史無前例。該預(yù)估主要反映在美元定價的投資級現(xiàn)金債。但高盛分析師寫道，該行預(yù)測債券拋售將進(jìn)一步加深，以上風(fēng)險發(fā)生的可能性很小。

　　如今全球債券的平均到期時間是2009年經(jīng)通脹調(diào)節(jié)水平后的兩倍以上，是1994年的三倍。高盛指出，一旦利率升高，虧損的風(fēng)險就更大。

　　文章稱，根據(jù)彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，截止今年10月中旬，全球債市的有效平均久期從1月份的6.6年增加至6.98年。高盛的1萬億美元虧損估算針對的是美元定價的投資級別現(xiàn)金債券，因此可以作為對資金市場的保守風(fēng)險估算。

　　估值風(fēng)險和鴿派央行之間的拉鋸戰(zhàn)將推動長期債券的近期收益率。債券之王格羅斯(Bill Gross)也曾警告利率的輕微浮動都可能扼殺債券組合的資本收益。

　　高盛團(tuán)隊周一重申了其對長期美債收益率可能會在未來幾個月里突然走高的預(yù)測，并指出10年期美債收益率相對于1.5標(biāo)準(zhǔn)差基本面而言價格過高。1990年代和2006年美聯(lián)儲收緊政策周期期間，長期債券價格的跌幅就較短期債券要大。