慈星股份上市 信貸銷售有隱情

來源：全球羊毛衫網  發(fā)布時間:2012-07-23

慈星股份在其招股說明書中，花了較大篇幅對公司的“買方信貸”模式進行了說明。所謂買方信貸模式，就是公司通過銀行委托貸款或者與銀行合作向客戶發(fā)放銷售擔保貸款，讓下游的針織機械買家可以先付首付拿到機械，然后剩余款項在以后年度還清。
從招股書上披露的委托貸款及擔保貸款情況來看，寧波慈星歷年的委托貸款利率均在5%~6%之間，擔保費僅在2011年收取了約0.03%。

而根據公開資料，目前江浙一帶市場的民間貸款利率平均高達24%左右，擔保費為3%水平。兩相對比，慈星股份所提供的買方信貸條件均大大低于市場價。

另外，從公司披露的買方信貸銷售單價來看，其買方信貸業(yè)務所銷售的機器，平均單價要高于以客戶自有資金采購的機器單價。按照這部分的單價差異計算，公司在2010年和2011年均獲得了可觀的收入提升，其中2010年的收入提升影響約有1.2億元，2011年上半年的收入提升影響有6000萬元（按年化計為1.2億元左右）。為什么公司要以如此優(yōu)惠的利率借錢給客戶呢？而客戶又為什么要以比較高的價格來購買公司的機器呢？

慈星股份沒有回應以上問題。不過有注冊會計師告訴記者，公司用優(yōu)惠的利率借貸客戶買自己的產品，這樣可以將原本應該計入“投資性”的貸款業(yè)務收入及現金流，轉到“經營性”的銷售業(yè)務收入及現金流上，也能夠增加公司銷售收入。不過這樣會帶來巨大的風險，因為如果客戶無法支付購買費用，就意味著這些信貸資金極有可能形成壞賬。

招股說明書顯示，慈星股份對外擔保和委托貸款余額合計已經超過凈資產的130%，不但埋下了巨大風險，同時也限制了通過買方信貸銷售方式使公司快速增長的途徑。根據證監(jiān)會的規(guī)定，上市募集的資金是不能對外擔?；蛘唛_展委托貸款業(yè)務的，這是否意味著今后公司的成長性受到一定程度的限制，或者銷售方式將發(fā)生巨大的變化？

公司證券部楊小姐告訴記者，公司的這種銷售方式還會保留，不過會減少委托貸款的銷售比例，增加擔保銷售的比例。